NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       日經中文網特約撰稿人 柯隆：2月上旬，上海股市一度大幅下調超過10%，股民，特別是散戶股民怨聲載道。首當其衝被股民吐槽批評的就是證監會。好在證監會被批多了，早已有了免疫力，所以，證監會保持沉默的態度，並不做太多的回應。應該説，證監會這樣應對是正確之舉。

       按理説，中國的股民早應該領教了股市的可怕，毫無理由的大起大落也非一次。不過，這裡還是應該先談一談此次股災的原因。

       經濟學認為股價跟上市公司的業績有關，上市公司的業績好，股價就上漲，否則，股價就下跌。這種表述不錯，但不儘然。在過去的一年，全球的上市公司應該業績沒有突飛猛進的變化，而股價大起大落一定有其他原因。首先，世界主要經濟體的央行都清一色地實施寬鬆的金融政策。量化寬鬆不算，利率維持在歷史最低點。比如，日本的利率居然出現負值。

      雖然，美聯儲開始升息，歐盟也開始走出量化寬鬆，但全球金融市場的流動性依然過剩。無處可去的閒散資金就流入了股市。過去一年來，美國的股市接連創新高，東京的股市也大幅回升。但只要細看就知道，如今的股市顯然泡沫成份嚴重。

       中國股市也不例外。比起先進工業國家的利率水準，中國的利率算很高的，但是，大量資金通過國有商業銀行流向國有企業，國有企業擁有大量過剩産能，根本沒有投資慾望，於是被閒置的資金就流入了房地産市場。房市泡沫，政府擔心泡沫崩潰，就採取控制措施。

       中國是一個高儲蓄率的國家，同時，投資渠道很少，除了房市就是黃金市場。其實，股市並不是投資家的首選。

       那麼，股市為什麼始終不能持續穩定發展呢？

       這裡有很多致命的結構問題。股價下調，網民抱怨證監會的心情可以理解，但按理説這應該跟證監會沒有關係。比如，紐約股市下跌，美國股民不會吐槽美國的證監會(SEC)，東京的股市崩盤，日本的股民也不會惡語相待日本的金融廳。

       但中國的證監會並不完全冤枉，因為證監會從一開始就越位，管不該管的事。政府職能和市場職能應該明確分開。從這一點説，中國的股市從一開始就是畸形的。證監會是監管部門，如果有人違規，那證監會就應該出面取締，但市場的事應該交給市場去管理。我從來沒有聽説哪個國家有分配新股上市名額的事，可是中國呢，證監會卻要分配名額，而且按省和直轄市分配。落後的省和直轄市，沒有合格的企業上市，或者勉強上市，於是，就有了所謂借殼兒上市這樣的怪事。

       證監會越位，管的太多了，自然就要遭股民吐槽。