NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 全球投資資金正在逐漸返回歐洲金融市場。雖然歐洲南北經濟發展差距等歐元危機的病因仍然嚴重，但有越來越多樂觀的觀點認為歐元區有望避免分裂等重大混亂。德國等主要國家明確顯示出保衛歐元區的姿態，市場對難以達成共識的政治“信任危機”也暫時降溫。在這樣的背景下，歐洲股票、貨幣和國債均已漲至高點區域。

　 英國大型資産管理公司施羅德集團多元資産投資負責人喬安納•卡克倫德説：“目前已經處在歐元危機終結的起始階段”。英國皇家國際問題研究所教授伊恩•貝格(Iain Begg)也認為“歐元區已經擺脫危機的90％”

　德國股票漲至5年來的高點附近

　 由於市場認為歐元區已經擺脫危機的最嚴重時期，買入貨幣歐元、南歐國債和股票的動作正在擴大。德國DAX股票指數在12月6日創出了5年來的最高點，與6月相比上漲了26％。

　而歐元匯率則在7月突破了1歐元兌1.21美元的價位。最近歐元和南歐國債遭到了輕微拋售，但歐元一度時隔一個半月漲至1.31美元。而在今年夏季曾達到7～7.4％的西班牙10年期國債收益率也降到了5.2％，這是9個月以來的最低水準。

　 “如果波及西班牙，歐元將難以維持”、“希臘退出歐元區只是時間問題”等等悲觀言論已經銷聲匿跡。

　 法國安盛投資管理公司、美國富蘭克林鄧普頓基金以及美國Loomis Sayles等大型信投公司均已表明將投資南歐國債。曾經撤走的資金正在返回歐洲市場。最近，雖然出現了希臘援助問題推遲達成協定等問題，但市場並未受到太大影響。美國摩根士丹利股票策略分析師格拉哈姆•載科説：“市場對政策的信任正在復蘇”。

　 國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德曾于2011年批評稱，“政治無法作出決斷和功能紊亂將使問題更加嚴重”。這是因為歐洲的政治家始終在“追趕市場的腳步”，一直未能迅速推出危機應對舉措，而只是在國債收益率暴漲之後才終於採取行動。

　應對舉措暫時獲得高度評價　

今年夏季前後，風向發生了改變。歐洲中央銀行（ECB）改變了以往那種期間和數量均受到限制的南歐國債購買政策，提出“無限”購買到期時間在3年以下的國債。

　此外，德國對新一輪援助和放鬆援助條件也展現出靈活態度，而此前則一直強烈要求南歐國家遵守緊縮和財政紀律。不少觀點認為德國認真討論了希臘退出歐元區的影響，出於這有可能導致歐元分裂的判斷，德國開始對提供援助變得積極。

　在最近2年來，旨在加強財政紀律的財政協定、銀行資本增強舉措、構建銀行同盟的努力、創建歐洲穩定機制（ESM）等危機應對舉措不斷推出也有助於消除市場的擔憂。此外，南北地區的競爭差距也呈現出改善的跡象，例如希臘的經常收支截至9月已經連續3個月保持盈餘。

　 在顯示信用風險的信用違約掉期（CDS、5年期）市場，德國國債的保證金率為逾0.3％，低於美國國債（接近0.4％）。而在此前，由於認為南歐危機有可能動搖德國的信用等級，保證金率曾經漲至1％以上。

　仍有西班牙財政等消極因素

不過，消極因素仍然存在。西班牙的財政狀況依然嚴峻，美國摩根士丹利的經濟學家愛列加•巴奇認為“到（國債發行規模巨大的）明年1～3月，西班牙將不得不申請援助”。西班牙于12月5日實施的國債招標未能達到原定發行額，招致了國債收益率的上升。

　同時，將於明年秋季舉行大選的德國不得不考慮國內輿論，因此美銀美林集團經濟學家勞倫斯·本指出，“德國將難以採取根本性的危機對策”。關注日經中文網新浪微網志

（松崎雄典 倫敦報道）
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