NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       南韓貨幣韓元呈明顯升值趨勢。主要原因是美國等實施量化寬鬆而導致熱錢不斷流入。由於預期日本首相安倍晉三將迫使央行進行大膽的金融寬鬆而導致日元貶值也推動韓元不斷走高。南韓實行貿易立國政策，以大財閥為中心，通過出口來賺取利潤。現在南韓正為韓元過度升值將導致競爭力下降而緊張。

    美國此前面臨著減稅政策到期及強制削減財政支出的“財政懸崖”。這一令全世界擔憂的急劇財政緊縮引起一片混亂，年初終於在最後關頭得以消除。此時表情最複雜的當數南韓。

      南韓企劃財政部長官樸宰完在1月2日的記者會上説：“擔心由於來自海外的資金流入而導致匯率偏向特定方向，將研究積極的應對措施”。隨著不透明因素的消除，增加了風險容許度的投資者出現對南韓進行做多的動向。樸宰完的發言對此進行了牽制。

      韓元在2011年夏季之後呈貶值趨勢，去年5月底觸底反彈，到9月份隨著美國決定實施第三輪量化寬鬆而加速上漲，10月份突破了被南韓政府視為警戒線的1美元＝1100韓元。1月10日的收盤價為1美元＝1060韓元。

      根據南韓貿易保險公社去年12月公佈的調查，南韓大企業的出口盈虧線為1美元＝1059韓元。中小企業已經處在盈虧線以下。對於出口占到國內生産總值（GDP）5成的南韓來説，韓元升值很容易進一步拖累已經呈減速傾向的經濟。

因此，不少觀點認為：在1美元＝1050韓元前後南韓政府將大規模出售韓元進行市場干預。1月7日曾出現過匯率即將升至1美元＝1060韓元，但由於被認為是市場干預而進行的出售，隨後恢復到了1065韓元。

      南韓央行與企劃財政部正頻繁通過小規模市場干預來調節速度。交易量小、不屬於國際性結算貨幣的韓元市場看起來完全是南韓貨幣當局的後花園。金融界人士認為“南韓完全可以按照自己的意願來引導匯率”。

圖為等待出口的現代汽車

      但從長遠來看，不知道能否通過市場干預讓韓元轉向貶值。歐美日開始實施金融寬鬆，南韓正持續保持貿易順差。鋻於2008年的金融海嘯及2011年的歐債危機等，對於最近的韓元貶值，也有被拋售的理由。

      在進行市場干預的同時，南韓還有一個手段就是降息。南韓的政策利率為2.75%，仍有下調的餘地。另外監管部門好象還在研究對期貨交易的持有量進行限制等強化現行資本流入管制的方案。

      “對於南韓來説，此次韓元升值也許比金融海嘯更嚴峻”，三星經濟研究所官員這樣説。因為這是與日元貶值同時發生的，除連續調整最高收益的三星電子外，與日本企業進行著激烈競爭的現代汽車、浦項制鐵等的經營環境也都變得更加嚴峻。

      在新任總統樸槿惠2月份上任後，政治狀況也會很麻煩。要想在韓元升值的情況下也能確保利潤，就得儘早要求下游承包企業降低成本。總統選舉的焦點就是貧富差距，樸槿惠曾反覆提出“重視中小企業”。

      新政府肯定會密切關注大財閥與下游承包企業的交易價格。南韓一家大財閥的人士感嘆“儘管經營困難，但現在很難讓交易夥伴降低供貨價格”。

      市場上還有人預測2013年內將突破1美元＝1000韓元。如果真到這一步，政府將毫不猶豫地動用市場干預、加強管制、降息等一切手段。

        即便如此，仍不清楚究竟能否控制在令人滿意的水準上。樸槿惠新政府剛起步就將面臨嚴峻考驗。

（內山清行 首爾報道）
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