NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日本政府在5月的月度經濟報告中時隔兩個月將景氣的綜合判斷進行了上調。日本經濟再生兼經濟財政擔當相甘利明在記者會上非常自信地表示「（日本經濟）正在V字復甦之中」。但日本景氣持續恢復仍面臨企業設備投資意願薄弱問題。而且長期利率的提高以及歐洲、中國經濟的動向也將成為日本經濟下滑的風險因素。

     5月20日的日本股市上，股價繼續加速上漲。儘管月度經濟報告中設備投資判斷保持不變，但設備投資相關股票仍爭相上漲，其中工程機械巨頭森精機製作所上漲11%，此外大隈和天田也上漲了7%以上。原因就是市場期待美國景氣復甦和日元貶值拉動的出口增長將推動未來投資的增長，進入良性互動狀態。日本第一生命經濟研究所副主任經濟學家藤代宏一認為「一直收縮中的設備投資將更加明顯，市場考慮到了這一因素」。

      日本內閣府發佈的第一季度（1～3月）國內生産總值（GDP）速報值顯示，剔除物價變動因素的實際民間設備投資比上季度減少0.7%，連續5個季度下滑。雖然第一季度仍然減少，但減幅已經收窄。企業方面抱怨説「只要匯率和日本經濟狀況不穩定，就不能加大日本國內的設備投資」。 濟財政擔當相甘利明表示「要扭轉連續下滑的設備投資形勢，大環境的營造相當重要」。

       三菱UFJ摩根士丹利證券景氣迴圈研究所所長島中雄二指出「要想提高企業的設備投資意願，就需要政府拿出有效的增長戰略，使市場相信眼下的景氣恢復在中長期內是可以持續的，這一點很重要」。景氣的風險因素是股價上漲和經濟形勢樂觀引發的長期利率提高以及海外經濟的走勢。

       20日的債券市場上，可看做長期利率指標的新發行十年期國債收益率一度上漲0.080%，達到0.875%。原因是日本央行總裁黑田東彥在月度經濟報告相關閣僚會議上指出「隨著經濟和物價預期的改善，利率自然也會逐步升高」，而這一發言被市場理解為官方會容忍反映景氣復甦的利率提高。不過，快速的長期利率上漲在市場上引發了更廣泛的警惕。因為企業進行設備投資時銀行貸款的利率會更高，另外日本政府的國債利息支付額的增加也會加大財政負擔，負面影響也相當明顯。

       日趨樂觀的海外景氣狀況也因地域不同而差別明顯。儘管個人消費堅挺的美國景氣狀況更加穩固，但中國和歐洲的景氣持續走弱。

       歐洲經濟因為金融危機的後續影響而持續走弱。雖然有堅挺的德國的支撐，第一季度（1～3月）歐元區的實際GDP仍然自11年第四季度以來連續6個季度負增長，景氣倒退成為1999年統一貨幣歐元設立以來最長的一次。中國第一季度GDP與去年同期相比的增長率也只有7.7%，比上季度（2012年10～12月）下滑了0.2個百分點。儘管經濟形勢有政府的基建投資在支撐，但企業生産和個人消費開始給人觸頂回落的感覺。內閣府在本月的月度經濟報告中，因為考慮德國經濟的堅挺而提高了歐洲景氣的判斷，但同時下調了對中國的景氣判斷。

      以海外景氣復甦等因素為背景，日本內閣府連續2個月將出口判斷上調為「出現恢復跡象」。不過，如果中國和歐洲等的景氣復甦繼續曲折不定的話，也存在著導致日本出口低迷、日本經濟再次下行的風險。
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