NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　新加坡主權財富基金（SWF）淡馬錫控股於7月7日宣佈，截至2016年3月底投資組合凈值比1年前減少9％。時隔7年出現同比負增長。在中國經濟減速和油價走低的背景下，投資對象企業的股價出現下跌。淡馬錫的投資曾經十分重視中國的銀行股，但今後將加快拓展美國企業和中國消費相關企業等新投資對象。

淡馬錫將減少對中國銀行股的依賴

　　截至3月底，淡馬錫的投資組合凈值為2420億新元，與2015年3月底的2660億新元相比大幅減少。雖然低於雷曼危機時2008財年（截至2009年3月）30%的資産減少率，但持續上升的勢頭已然不再。

　　顯示1年盈利能力的「股東報酬率（TSR）」為-9％，相比上年的19％大幅下滑。這一數值是實際收益與股票帳面損益相加得出的數字，惡化的最主要因素在於中國企業的股價下跌。

　　淡馬錫對中國的投資佔其整體的25％，規模僅次於對新加坡的投資（29％）。中國的經濟增長曾經是淡馬錫業績擴大的原動力。特別是中國的銀行股，一直是淡馬錫的投資重點。截至2011年，銀行股佔中國投資的70%。

　　中國的銀行股受經濟減速風險的影響，股價在最近1年內明顯下跌。淡馬錫在香港股市持有的中國大型銀行（中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行）的股票總市值也在減少。淡馬錫曾經將銀行是中國經濟增長的象徵視為投資戰略，目前看來似乎已不再適用。

　　此外，資源價格走低也産生了負面影響。新加坡的海上石油天然氣鑽井平臺建造巨頭吉寶集團（Keppel Corporation）和勝科工業（Sembcorp Industries）的股價出現下跌，拉低了凈值規模。

　　「中國經濟增長將進一步放緩」，7月7日淡馬錫董事長林文興針對中國經濟走勢如此表示。但淡馬錫並沒有縮減對華投資的跡象。

　　2015財年，淡馬錫增加了對搭車軟體滴滴出行的投資，並新投資了阿里巴巴旗下的物流公司菜鳥網路。可以看到，淡馬錫正在積極投資於有望增長的消費相關企業。在對華投資中，銀行所佔的比例已經降至不到40％。

　　增長的另一個支柱是對美國企業的投資。從2015財年全年新增投資額來看，對美國企業的投資超過中國。增加了對全球旅遊住宿網路平臺Airbnb等新興企業的投資。為了在美國開拓新的投資對象，淡馬錫計劃在2016年秋季在舊金山建立在美國的第2個基地。

　　世界主權財富基金正在調整以國債和上市股票等傳統資産為核心的投資。其目的是通過承擔風險來提高收益。據美國大型資産管理公司Invesco統計，世界主權財富基金對房地産、未上市股票和基礎設施的投資比例在2015年達到14％，1年內增加了近5個百分點。而在淡馬錫的投資中，未上市股票的比例也達到39％，2年內增加9個百分點。

　　曾經持續增長的中國經濟已經迎來轉捩點，淡馬錫已開始摸索新的投資戰略。作為亞洲代表性的機構投資者，淡馬錫的新戰略或將對包括亞洲在內的全球股市産生影響。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）新加坡 吉田涉 谷繭子
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