NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在顯示通過進出口以及分紅等渠道與海外之間資金進出的經常收支項目下，日本的盈餘正在萎縮。由於製造業已經轉移至海外,即使出現日元貶值,出口依然在放緩，由於核電站停止運作導致的燃料費增加,進口金額易於出現膨脹。而所得收支雖然出現增加，但不具備抵消貿易逆差的強勁勢頭。經常項目盈餘的急劇萎縮凸顯能源政策的調整和財政健全化等日本面臨的課題。

       “（由於日元貶值，出口將逐漸增加的）J曲線效應將如何發展呢？”。RBS證券首席經濟學家西岡純子相繼接到了海外投資者的諮詢。投資者關注的是日本的出口。日本財務省于2月10日發佈的2013年國際收支速報顯示，經常項目盈餘僅為3.3萬億日元，創出有可比數據的1985年以來最低水準。而最大原因則是與1年前相比已擴大4.8萬億日元的貿易逆差。如果日元持續貶值，雖然最初進口增加將導致逆差擴大，但不久以後出口將復蘇，逆差將轉為縮小。但目前這一稱為J曲線效應的反轉模式正在崩潰。

       “在美國主導下，經濟正在復蘇，但已經喪失競爭力的日本電子行業的出口並未實現增長”， 法國巴黎銀行旗下證券部門首席經濟學家河野龍太郎這樣認為。而其背景則是曾作為貿易盈餘主要來源的日本製造業因過去的日元升值而喪失了競爭力，並一直在加快向海外轉移生産基地。

      尤其是汽車和家電行業出現了明顯改變。2003年僅為861萬輛的汽車海外産量在最近10年裏翻了一番，2013年已經達到1680萬輛。為了構建不易受匯率波動影響的業務體制，本田在美國銷售的産品的90%以上在當地生産。而日産汽車的80%以上、豐田的約70%已經轉為在當地生産。而在電子産業，作為以前的火車頭，電視陷入了凈進口狀態。而手機的日本國內産量也在萎縮。美國蘋果的“iPhone”等熱門智慧手機從海外不斷流入，手機全年凈進口額大幅超過1萬億日元。

      以2011年的東日本大地震為轉捩點，日本進口額出現膨脹。2013年進口的燃料數量基本與上年持平，但受日元貶值的影響，以日元計算的價格出現上漲。即使在同樣的經濟困難局面下，主要由燃料進口導致的貿易逆差膨脹在2008年的雷曼危機後也未曾出現。

       “將不斷推動可實現且均衡的發展”,日本首相安倍晉三10日在得知東京都知事選舉中倡導零核電的候選人失敗的結果後，展現了維持重啟核電站方針的姿態。雖然能源政策的調整已是當務之急，但有觀點認為，“即使重啟10台機組核電，也不具備足以改變貿易逆差結構的力量”（巴克萊證券首席經濟學家森田京平）。

       隨著企業在海外擴大業務，分紅收入等所得收支正持續增加。不過，在最近10年裏，所得收支雖然增加了8萬億日元，但貿易收支的惡化幅度則超過20萬億日元。不少觀點認為，2010年代後半期日本將淪為經常項目赤字。如果經常項目赤字長期化，日本政府和企業就可能無法像過去那樣以低利率籌措資金。越來越多的意見敦促日本政府推進財政重建，以避免急劇的利率上升和日元貶值。
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