NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　  日本股市的上漲勢頭似乎正在加速。在9月19日的東京股票市場，日經平均指數實現四連陽，漲幅一度超過400點，收盤較前一交易日上漲251點（漲幅為1.08％），4天的漲幅超過1000點。在中美貿易摩擦的背景下，相比美國和中國，日本股票的相對優勢性獲得積極評價，再加上來自亞洲和新興市場國家的資金流入，上漲勢頭正在加強。

　  比較美國啟動鋼鐵與鋁製品關稅的3月23日以後的中美日三國股價漲跌比率，日本股市上漲15％。另一方面，美國股市僅上漲11％，而中國股市下跌13％。從8月23日關稅啟動後來看，日本股票的漲幅達到5.6％，在中美日之中漲幅最大。

　  其背景是，越來越多觀點認為，日本在經濟上所處的位置相對有利。美國提高對華關稅，將提高美國國內的通貨膨脹壓力，將成為推動美國聯邦儲備委員會（FRB）加快加息速度的因素。這樣一來，在外匯市場，有可能出現美元兌日元升值。實際上，目前日元匯率貶值至1美元兌112日元大關，對於日本企業的業績來説，東風正在加強。

　  渣打銀行的經濟學家李威指出中美貿易摩擦會造成贏家和輸家，中國如果對美國出口下滑，經濟惡化將難以避免。由於經由中國向美國出口伴隨的間接影響，台灣和馬來西亞也將遭受巨大打擊，另一方面，李威分析認為日本雖然被嵌入供應鏈，但僅為國內生産總值（GDP）的0.3％。作為替代中國的供應企業，日本有可能獲得高度評價。

　  此外，投資者的資金流向也在發生變化。美國美銀美林集團18日公佈的機構投資者調查顯示，將資金從新興市場國家投向日本股市的投資者增加，對日本股市的資産分配比率提高至3月以來最高水準。當然，認為日本股市的持倉仍然較少，今後具有保持資金流入的餘地。

9月19日顯示日經平均股價的顯示牌（東京）

　  由於中美貿易摩擦的激化，世界經濟前景的不確定性加強，在此背景下，一直磨練“盈利能力”的日本企業的實力越來越容易獲得高度評價。JP摩根證券的首席股票策略分析師阪上亮太預測稱，日本企業本財年的每股收益（EPS）將增加6～7％。表示“考慮到堅挺的業績，在年底之前，日經平均指數將達到2萬5000點大關”。

　  從前景來看，風險也不在少數。關於日本股票，最令人擔憂的是近期將啟動的日美部長級貿易磋商（FFR）的走向。萬一齣現美國對日本汽車大幅提高關稅的局面，資金流向日本股票市場的趨勢發生驟變的可能性很高。在中美貿易摩擦的背景下，日本股票突然開始獲得積極評價，但也存在危險性。

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）證券部　黃田和宏