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將日經平均股指推至30年來新高的主角

2020/12/30

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      12月29日,東京股票市場的日經平均股指創出1990年以來30年的新高。即使在新冠疫情反彈、經濟不安籠罩的背景下,市場對美國參議院前一天通過的財政出動議案的期待仍佔據了優勢。投資資金正篩選出數位化及脫碳化等新市場環境下的贏家。不過,由於市場對未來企業業績的期待先行,股價與當前業績背離的企業較為突出,暴漲的股市行情背後也潛藏著危機。

    

  

      29日,日經平均股指報收於2萬7568日元,較上一交易日上漲714日元(漲幅2.7%),達到了日本經濟泡沫崩潰後,也就是1990年8月以來的最高水準。在年底往往不再進行交易的情況下,出現了大幅上漲。從拉動整個股市行情上漲的股票來看,數位化和脫碳化等關聯股票較多。

  

      對工廠自動化提供支援的企業基恩士(KEYENCE)及涉足數位産品不可或缺的半導體製造裝置廠商的東電電子(Tokyo Electron)等企業從股價加速上漲的10月底起總市值出現增加。另一方面,開展全固態電池研發的村田製作所、涉足氫氣製造設備的川崎重工業的股價眼下也大幅上漲。花旗全球市場日本公司(Citigroup Global Markets Japan)市場營業本部長松本圭太表示:「在向脫碳社會轉型過程中産生需求、有望實現業績增長的氫能、可再生能源及蓄電池相關日本企業的股票被買入。」

      

    

      經過30年,與曾經作為日本股市主角的汽車、銀行以及商社等不同的面孔走上了股價上漲的前臺。企業的盈利能力也顯著提高,東證主板(1部)主要上市企業的每股收益30年間擴大到原來的2倍以上。野村證券市場研究所的數據顯示,企業相互持股比例最近30年降至原來的約四分之一。日本企業在企業治理改革方面也獲得海外投資者的評價。

    

      不過,眼下企業的收益與股價背離的情況再次突顯。從顯示股價達到每股收益幾倍的PER(市盈率)來看,與目前的實際業績相比,只要市場對未來業績的期待高漲,股價就會呈現上漲。受新冠疫情影響,企業的收益在減少,然而股價卻是基於對今後2~3年的業績恢復的期待而上漲。在日本股市,以基於企業今後1年的收益計算的市盈率已從過去的15倍左右上升至近20倍。

  

      在數位化與脫碳化方面佔有優勢的企業的市盈率上升也是背後的原因。面向醫生線上提供醫藥品資訊的日本M3公司的市盈率達到223倍。受電機需求增長推動的日本電産也超過70倍。

  

      在日本以外市場,純電動汽車廠商特斯拉的總市值在2020年增至近8倍。市盈率超過1000倍。一般大型車企的市盈率在10.5倍左右,簡單計算的話,特斯拉的市盈率要降到這一水準,凈利潤需要達到相當於豐田最高利潤2倍的5萬億日元。

  

      全球性貨幣寬鬆及財政出動正推動股價高於企業的實際狀態。美國發給失業者的部分救助金也在流向股市。眼下的行情雖然可能給在數位化和脫碳化方面具有優勢的企業帶來巨大的收益,但也存在將中長期的迅速增長也考慮在內的動向,市場的警惕感正在提高。

  

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