NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      進入2021年後，日元兌美元的貶值趨勢持續。在外匯市場，直到2020年底，認為日元匯率將突破1美元兌100日元關口的升值預期仍佔多數，結果呈現出的卻是超預期的走勢。在這樣的行情面前，市場參與者容易迷失方向。但如果稍微放寬視野就可以發現，日元匯率正著眼于新冠疫情結束，逐步重回自2017年起長期維持的105～115日元的“固定位置”。

      觀察日元匯率的長期走勢圖，截至新冠疫情前，在105～115日元的狹窄區間內徘徊的情況明顯。這是失去交易的益處，被市場參與者比喻為“缺乏波動的日元”的狀態。

      這種局面首次明確被打破是2020年秋季以後的日元升值局面。當時日元匯率一度突破作為區間上限的105日元，漲至102.0~102.9日元。這成為市場參與者之間“突破100日元言論”擴大的契機。

      但在2月中旬以後，日元匯率再次回到105～115日元的區間內。現在維持靠近作為區間中心的110日元的交易。

      日元匯率回到“固定位置”的背後存在供求和利率差這2個匯率行情決定因素的均衡。

日元紙幣（資料，REUTERS）

      首先是供求因素。據日本財務省的貿易統計數據，2020年秋季以後，日本的貿易順差大幅膨脹。原因是中國和美國的經濟率先擺脫新冠疫情的衝擊，出口轉為復蘇。貿易順差是日本企業通過出口賺到的外匯，在主要將美元兌換為日元的過程中伴隨買入日元。