NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在6月13日的日本外匯市場，日元匯率一度貶值至1美元兌逾135日元。倒退至自金融動蕩導致“做空日本”的1998年以來、約24年來的最低水準。招致日元貶值的格局與當時完全不同。浮出水面的是日本經濟並未提升産業競爭力的脆弱性。

　　日元兌美元匯率一度貶值至1美元兌135.22日元附近。2022年日元貶值幅度超過1成，在世界主要貨幣中幅度最大。

　　歐美的通貨膨脹加劇，美國聯邦儲備委員會（FRB）和歐洲中央銀行（ECB）將加快貨幣緊縮，與維持貨幣寬鬆的日本銀行（央行）的政策差異變得更加明顯。有觀點認為，海外與日本的利率差將進一步擴大，因此海外對衝基金等賣出日元的勢頭加強。

　　日元已經跌破2002年1月的低點，創出1998年10月以來的最低水準。當時日本長期信用銀行陷入破産，金融危機下的做空日本的操作涌現。自1997年前後起，日本金融機構相繼破産的連鎖反應並未停止，當時的日本經濟站在通貨緊縮局面的入口，企業減少投資，同時開始壓低工資。

　　原日本大藏省（現為財務省）在1998年4～6月通過總計超過3萬億日元的買入日元、賣出美元的干預措施罕見地支撐匯率。但日元到8月一度貶值至147日元左右。

資料圖

　　現在，日本的金融系統保持穩固，看不到源自金融動蕩的做空日本。另一方面，在能源價格快速上漲的背景下，日元貶值將加劇“進口通貨膨脹”，困擾日本的家庭和企業。作為原油價格國際指標的WTI（西德克薩斯中質原油）原油期貨目前徘徊在約120美元/桶，達到24年前的8倍。日本銀行的總裁黑田東彥6月13日針對日元迅速貶值表示“打擊經濟，並不期待”。

　　根本問題在於，日本已經喪失了發揮日元貶值優勢的産業競爭力。

　　日本內閣府的統計顯示，1998年度日本製造業的海外生産比率僅為10％，到2020年度提高至逾22％，增至2倍。日本國內産業趨於空洞化，從電腦（包含外設）來看，截至1998年出口比進口高出逾7000億日元，但到2021年則出現超過2萬億日元的貿易逆差。此外，日本彌補勞動力短缺的投資也進展遲緩。

　　新冠疫情和烏克蘭危機彰顯出重新構建國際供應鏈的必要性。今後賣出日元的壓力將加強。為了發揮日元貶值的優勢，日本應加快採取基於長期觀點的産業強化政策。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網） 大塚節雄