NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日本股市再次遭遇寒流。在5月30日的東京股市上，日經平均股價大幅下挫，至收盤時下跌737點，為今年以來的第二大跌幅,但5月31日開盤後又大漲,漲幅一時超過300點。在美國,由於市場觀測認為美國的金融寬鬆正轉向收緊，長期利率將進入上升通道，因此股市同樣也呈現出明顯的避險動向。存在不確定性的日本股市，降幅超出了市場預期。市場普遍認為，動蕩行情還會再持續一段時間。

      5月30日的日經指數報收于1萬3589.03點，較上一交易日下跌5%。自5月23日創下超過1000日元的跌幅記錄以來，累計下跌已超過2000日元，日本央行在4月4日決定實施金融寬鬆後日本股市一路大漲，但6成的漲幅現在已經被抹去。短線人士也不斷地拋售股指期貨，使得日經指數在5月30日收盤前僅僅1分鐘時間就下跌了近100點。

      在沒有特殊原因的情況下，因擔心市場過熱而加大拋售的狀況一直在持續，但5月30日的特殊之處就在於遇到了歐美市場變臉這一外部因素。

     在前一日的美國市場上，美聯儲（FRB）將對金融寬鬆進行收緊的觀點佔據上風，使得美國道瓊斯30種工業股價的跌幅超過100美元，歐洲主要國家的股市也全線下挫。受此影響，在5月30日的亞洲市場上，菲律賓、印度尼西亞等國股價出現暴跌。投資者在全球都出現顯著的避險動向。法國巴黎銀行證券的首席經濟學家河野龍太郎認為:“這再次應驗了美聯儲收緊寬鬆很容易導致全球市場動蕩的風險”。

     金融收緊表明經濟趨於穩定，因此未必就是利空。但市場擔心到達完全退出有一定的難度，美國十年期國債利率最近已經上升到2012年4月以來的最高水準。瑞士信貸證券首席經濟學家白川浩道認為:“如果利率上升速度超過經濟增長的速度，就會拖累房地産市場，導致美國股市崩盤”。

      在全球投資者都開始趨於避險的情況下，為什麼日本股票的跌幅更大呢？原因就在於行情的不穩定狀態仍未徹底平息。

       在日本股市上,期貨與現貨股票組合在一起的交易餘額在5月中旬達到4萬3000億日元，創下6年2個月以來的最高水準。要想降低這一餘額，就得在交易中出售現貨股票。

       日本的證券公司也成為期貨的拋售者。在股價走高的局面下，因為與對衝基金交易所帶來的風險管理，證券公司也買進了股票期貨。在股價下跌時，為了止損而被迫減少持有額度。

     助推這一趨勢的則是市場的短線人士。歐洲證券公司的一名交易員稱:受股價暴跌的影響，“一直堅持‘拋售日元買入股票期貨’的部分對衝基金實在撐不下去，已暫時取消交易”。在現貨股票市場上，儘管歐美養老金等還在購入豐田汽車等股票，但在期貨市場上依舊存在很大的拋售壓力。

     日經指數即便經過近期的暴跌，仍比年初水準高出3成，而美股和德國股票等只高出1～2成，相比之下，仍是日本股市給投資者帶來的收益更大。

     由於從指標上看日本股票仍感覺便宜，因此投資者可能又開始從中挑選績優股了。在5月30日的大阪證券交易所夜間交易中，日經股指期貨出現上漲，正在逼近1萬4000日元。

     有些市場人士認為行情動蕩的局面大概還會再持續一段時間，但也有觀點認為日本股票從中長期來看仍是上漲趨勢，三井住友資産管理的高級策略師浜崎優指出：“由於企業業績與日本經濟穩定，很難想像日經指數會遠遠低於1萬3000日元”。

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