NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      中國大連萬達集團2016財年（截至16年12月）預計將首次陷入減收。該集團的核心子公司萬達商業地産在3月24日的財報發佈會上表示，本財年的房地産簽約額將比上財年減少40%，而電影等其他業務未能彌補房地産業績的下滑。另一方面，萬達正試圖擺脫對房地産業務的依賴，在海外接連實施鉅額收購。除了有息負債出現膨脹外，對資金週轉不確定性的擔憂也出現升溫。其能否順利實現業務結構轉換呢？自公司創立以來，萬達首次站在了岔路口上。
       

24日萬達商業地産總裁齊界在香港的財報記者會上

      在香港召開的財報記者會上，萬達商業地産的總裁齊界強調，未來的預期是樂觀的。該公司2015財年的銷售額同比增長15%，增至1242億元。凈利潤同比增長15%至170億元，表現堅挺。不過預計本財年的房地産簽約額為1千億元，比上財年減少約39%。由於佔集團整體收益60%以上的房地産業務大幅減速，預計大連萬達集團本財年的銷售額僅為2543億元，同比下滑12%。自1988年創立以來或首次陷入減收。

      作為減收的原因，萬達商業地産方面表示，在房地産行情不穩定的背景下，將以住宅和商業設施供給過剩的地方城市為中心停止使用自有資金推進開發。除了從投資者募集開發資金外，還將出售剩餘的土地，將專注於設施的管理。

      鉅額負債投下陰影

      不過，過去的投資所産生的有息負債將成為重負。截至2015年12月底萬達商業地産的有息負債餘額為約1900億元，達到銷售額的1.5倍，更是凈利潤的10倍以上。該公司計劃通過轉為低息融資等方式來減輕負擔。該公司強調，擁有超過負債的資産，因此不存在償還壓力。

　 但是，令市場更為擔憂的是看不到真實情況的鉅額負債的陰影。母公司大連萬達集團為了拓展電影和體育等新業務領域，正在積極推進海外併購（M＆A）。截至2015年底的收購總額達到150億美元。進入2016年後，萬達集團先後決定以35億美元和11億美元收購美國電影製作公司傳奇娛樂公司以及美國電影院線巨頭。

　 大連萬達集團董事長王健林認為，自主轉變業務結構需要很長時間。因此，即使債務暫時膨脹，仍然表示將繼續進行爆買，並未改變強勢的姿態。

　 在中國企業的併購中，以現金支付的情況很突出。但是該公司僅僅表示，除了借貸以外還有各種籌集資金的方法。具體如何籌集如此鉅額的收購資金仍不透明。

      轉型面臨難題

　 不僅僅是收購。除了向中國醫院建設投入150億元之外，萬達還相繼宣佈計劃在法國斥資30億歐元建設大型綜合設施，以及在印度以100億美元的總投資額建設工業園區。醫院領域和國外的投資等雖與以往有所不同，但仍是向房地産領域投入鉅額資金。

      　 萬達集團整體的負債總額並未公佈。一位美資證券分析師指出，這是「絕對的黑盒子」。因擔心這樣的隱性負債的增大，2月大型評等公司惠譽評等（Fitch Ratings）等將萬達商業地産的評等下調至了接近「垃圾級（不適合投資）」。

　 萬達在中國的上市企業中可以算是比較積極地進行資訊公開的企業。即便如此，其業務結構轉型和拓展海外業務是否能在未得到市場理解的情況下推進？有分析師對此表示質疑。

　 要消除外界對鉅額負債的擔憂，在進一步推進資訊公開的同時，利潤的提升也不可或缺。但是，商業地産本財年不僅收入下滑，預計毛利潤率也將低於上財年的約40％。萬達力爭實現的、支撐以往增長的業務模式的轉型面臨很多難題。

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