NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      中國的長期利率已創歷史新低。這是因為在內需不足的背景下，物價下降的壓力正在增大。面臨人口減少這一結構性問題，顯示出長期停滯的「日本化」風險正在提高。

      提供市場資訊的英國LSEG的數據顯示，中國10年期國債(基準債券)的收益率在2月29日一度降至2.341%(債券價格上升)。在能通過LSEG獲得數據的範圍內，約22年來首次跌破了屬於歷史最低值的2002年6月5日的2.352%。3月1日以2.38%左右結束交易。

      此次和2002年的共同點是通貨緊縮壓力。當時，由於國有銀行的不良貸款問題，內需陷入低迷，居民消費者物價指數(CPI)持續出現負增長。

      此次以房地産不景氣為契機，物價面臨下行壓力，CPI截至1月份連續4個月低於上年同期。不包含對CPI影響較大的豬肉的「除食品和能源以外的核心CPI」也僅上升了0.4%。

阿里巴巴集團旗下的奧特萊斯型生鮮超市「盒馬奧萊」以便宜作為賣點(上海市)

      西班牙産紅葡萄酒9.9元，330毫升啤酒6瓶裝10.9元……阿里巴巴集團旗下的高級生鮮超市「盒馬鮮生」將增加以低價銷售作為賣點的奧特萊斯型新業態「盒馬奧萊」的開店。隨著試圖通過降低價格來刺激需求的企業展開價格競爭，物價難以上漲的「反通貨膨脹」正在成為常態。

      中國在2月10～17日春節（農曆正月）假期之前，出台了主權財富基金買入交易所交易基金(ETF)、限制賣空和查處「惡意做空」等接連不斷的股價提振對策。這些做法奏效，2月份上證綜合指數上漲8.1%，創出1年零3個月以來的最大漲幅，股市正處於企穩狀態。

      另一方面，在債券市場，截至到期時間越長，收益率越低的趨勢變得突出。30年期國債收益率先創出歷史新低，2月29日一度跌至2.451%。30年期國債與10年期國債的收益率差降至0.1%左右，與超過0.8%的2020年4月相比急劇縮小。通縮壓力疊加人口減少問題，從超長期來看的高增長和高通膨預期正在衰退。

      在債券市場，通過收益率曲線的走勢來解讀市場預測的經濟和物價展望的前景。收益率曲線通常呈上升趨勢，如果斜率變陡，預示著經濟繁榮，如果變平，則預示著經濟衰退。

      中國雖然沒有像美國那樣陷入期限短的國債收益率高於期限長的國債的「收益率倒掛」，但收益率曲線趨於平緩。

      華泰證券的研究員張繼強認為，從30年期國債來看，目前城市和農村商業銀行的買盤正在增加。隨著長期通膨預期的消退，原本不願投資超長期債券的銀行似乎正在增加對30年期國債的投資，以追求更高的收益率。

      今後貨幣政策是否進一步放鬆將成為焦點。2月20日，中國人民銀行（央行）將2月份貸款市場報價利率(LPR)中、作為住房貸款利率基準的5年期以上LPR從4.2%下調至3.95%。中國人民銀行2月5日剛剛下調了存款準備金率。

      市場上有觀點認為，由於低水準的通貨膨脹率，實際利率居高不下，貨幣政策存在寬鬆空間(信達證券)。不少觀點預測，3月5日開始的全國人大會議期間將出現某種貨幣寬鬆信號。

  日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 上海