NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　日經中文網特約撰稿人 柯隆：可能對於不熟悉經濟學的讀者來説，金融和貨幣是一個難解的命題。雖然我們每天用錢，但貨幣是怎麼發行的，利率(利息)是怎麼制定的，貨幣和實體經濟有什麼關係，都是一些不容易弄明白的問題。反過來説，中國人喜歡錢，但實際並不了解錢。

　　近來，海內外媒體都在聚焦一個非常重要的問題：中國正在加強外匯管控。一年多以前，中國的國家外匯儲備，也就是人民銀行直接持有的外匯總額近4萬億美元。這是一個鉅額的數字，幾乎沒有人可以想像4萬億美元是什麼概念，總而言之中國是世界上最有錢的國家。或者更準確的説：中國政府是世界上最有錢的政府。

　　但短短一年左右的時間裏，中國的外匯儲備就減少了約9000億美元。那麼多錢到那裏去了？不好説。宏觀統計中有一個重要的統計叫國際收支統計，簡單地説，它統計的是一個國家的貿易和金融交易的外匯收入和外匯支出。具體的説，在國際收支的統計裏，一個國家的外匯收入與外匯支出外加帳面的結余應該是相等的。這和一個家庭一樣，每個月收入多少錢，開支多少，最後還剩多少，最後應該是平衡的。

　　然而，2014年的國際收支統計裏，中國的外匯收入減去支出和結余的外匯一對照，少了1400億美元，這在統計上稱作誤差(error and omission)。如果少了幾億美元，或幾十億美元，算作誤差還情有可原，少了1400億美元，算作誤差，恐怕就太勉強了。情況更嚴重的是2015年，這個誤差進一步擴大到了1880億美元。這説明什麼?説明外匯管制基本沒有起作用，也就是説，有人在偷偷的把外匯往海外搬，具體怎麼搬出去的，連中國人民銀行也不知道。這在國際金融上被稱作資本外逃(capital flight)。如果有基金、企業或個人通過銀行向海外匯款，那麼這個交易自動進入中國人民銀行的國際收支統計。也就是説，這些被算作誤差的外匯交易根本沒有經過銀行，所以，貨幣當局不知道這些錢怎麼逃出去的。

　　剛開始，可能連中國人民銀行也沒有太在意，畢竟中國有近4萬億美元的外匯儲備。但資本外逃的速度實在來勢兇猛，短短一年，外匯儲備就減少了9000億美元。人民銀行當然不能熟視無睹，這樣下去，要不了兩年，國庫裏的外匯就會空掉，陷入貨幣危機。人民銀行想出的辦法是堵住外匯外逃的出口和漏洞。從2015年開始，人民銀行加大了打擊地下銀行和地下錢莊的力度。但收效甚微。

　　要知道，中國的外貿雖然在縮水，但外貿收支還是出超的，也就是説外匯收入大於外匯支出，整個國際收支也是出差，但過去的兩年，外匯儲備每個月都減少幾百億美元。2016年底，中國的外匯儲備減少到3萬105億美元，應該説，外匯儲備跌破3萬億隻是時間的問題。

　　其實，問題不僅僅是外匯儲備在減少，與此同時，人民幣對美元的匯率也在大幅度貶值，2016年貶了6%多。本來，人民幣匯率貶值可以增強外貿出口的競爭力，但同時也可能進一步加速資本外逃。所以這是一個兩難的問題。鋻於此，人民銀行不得不出狠招，所謂狠招就是直接控制企業和個人換匯。短期來説，如果人民幣為了保外匯儲備不要破3萬億美元，那就要從市場上購入美元，拋售人民幣，這樣一來，人民幣進一步貶值的壓力會很大。現在，美元兌人民幣的匯率接近1美元=7元人民幣，所以，人民銀行面臨一個兩難的選擇就是保3，還是保7？

　　對於大多數讀者來説，國際收支和外匯儲備都是太宏觀的概念。從表面上看于我們個人沒有太多的關係。短期來説，如果有孩子在國外留學，對於那些每年要給孩子匯錢的家長來説，匯率的變動就不是一件小事；同時，對於準備到海外旅遊的人來説，匯率的變化將直接影響旅遊的成本。説遠一點，對於在外貿出口企業或進口原材料和零部件的企業來説，匯率的浮動也是大事，因為那將直接影響這些企業的效益，進而影響企業職工的收入。