世界經濟在“盛宴散場”後走向何方
2015/12/18
“賭局已經消失，賭徒們也都回家吧”，被稱為“債券之王”的比爾·格羅斯曾預料這一天的到來並向市場人士發出了警告。
“盛宴散場”
美國聯邦儲備委員會（FRB）在雷曼危機後的2008年12月開始實施零利率政策。還在幾乎同一時期實施了量化寬鬆政策，加上中國的4萬億經濟刺激舉措，使當時在前所未有的危機中掙扎的世界經濟踏上了走向復蘇之路。
美國在2014年10月結束了量化寬鬆，零利率政策也在恰好在實施7年後終結。隨著經濟復蘇的局面逐步穩固，人們開始擔心金融寬鬆會不會矯枉過正。於是希望逐步鬆開此前已經踩到底的油門。美聯儲的意圖就在於此。
擺在加息面前的則是格羅斯所預言的“盛宴的散場”。
美國汽車廠商菲亞特克萊斯勒公司（FCAUS，原克萊斯勒集團）針對年底商戰，正在實施為部分車型提供6年期零利率車貸的促銷活動。在低利率融資競爭的效應下，2015年美國新車銷售直指創記錄的1740萬輛。
不過，美國的汽車貸款餘額已突破1萬億美元，有人擔心針對汽車的次級抵押貸款（信用等級低的個人貸款）會變成呆賬。當由於寬鬆資金而出現膨脹的部分逐步消失後，美國汽車市場的真正實力也終將顯現。
“對美國經濟的基礎體力有信心”，美聯儲主席耶倫在12月16日的記者會上充滿信心地表示，由此顯示出將繼續緩慢加息的考慮。但問題是目前的全球經濟是否有足夠的承受力。
美聯儲的上一個加息週期是在2004年6月至2006年6月。當時各主要國家“同步復蘇”，全球經濟實際增長率達到5%左右。相比之下，目前除美國外沒有一個靠得住的增長引擎。2015年的全球增長率預測只有3%左右，處於“同步衰退”的邊緣。
據國際金融研究所（IIF）統計，全球政府和民間債務餘額總計達240萬億美元。在金融危機後的7年間增加了50萬億美元。面對這一數字，在不傷害已經明顯脆弱的全球經濟的情況下找到解決辦法成為一個極大的難題。稍有不慎，就會誘發新興市場國經濟減速和資本流失，造成新的危機。
美國加息並非儘是負面影響
主要國家也不再像雷曼危機後那樣統一步調來應對危機，日本和歐洲仍不惜實施追加寬鬆，而美國卻轉向緊縮，各國的金融政策相互背離。這可能會導致美元加速升值、油價進一步走低，美國經濟本身也有可能受到動搖。
美國著名建築機械企業卡特彼勒(Caterpillar)受到新興市場國經濟減速和美元升值的沉重打擊，預計2016年的營收將同比下滑5%。美國石油巨頭雪佛龍受油價下跌的影響，已決定2016年的設備投資同比減少26%。
考驗或在所難免。但現在就斷言美國加息儘是負面因素還為時尚早。美元升值的另一面是新興市場國的貨幣貶值。如果能平穩發展下去，新興市場國的製造業也會由此而復蘇。日歐正考慮實施的追加寬鬆，也對全球流動性下降起到一定的緩衝作用。
可以肯定的是，“必須從依賴央行的增長中擺脫出來的日子到了”（美國前財政部助理部長斯瓦戈爾/Phillip•Swagel）。
如何讓金融政策正常化實現軟著陸將取決於美聯儲主席耶倫和各國當局的領導力。與此同時，如何應對美國加息可能造成的世界經濟的變化，對每個企業和個人來説也是一次考驗。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）華盛頓支局長 小竹洋之
版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。
“盛宴散場”
美國聯邦儲備委員會（FRB）在雷曼危機後的2008年12月開始實施零利率政策。還在幾乎同一時期實施了量化寬鬆政策，加上中國的4萬億經濟刺激舉措，使當時在前所未有的危機中掙扎的世界經濟踏上了走向復蘇之路。
美國在2014年10月結束了量化寬鬆，零利率政策也在恰好在實施7年後終結。隨著經濟復蘇的局面逐步穩固，人們開始擔心金融寬鬆會不會矯枉過正。於是希望逐步鬆開此前已經踩到底的油門。美聯儲的意圖就在於此。
擺在加息面前的則是格羅斯所預言的“盛宴的散場”。
美國汽車廠商菲亞特克萊斯勒公司（FCAUS，原克萊斯勒集團）針對年底商戰，正在實施為部分車型提供6年期零利率車貸的促銷活動。在低利率融資競爭的效應下，2015年美國新車銷售直指創記錄的1740萬輛。
不過，美國的汽車貸款餘額已突破1萬億美元，有人擔心針對汽車的次級抵押貸款（信用等級低的個人貸款）會變成呆賬。當由於寬鬆資金而出現膨脹的部分逐步消失後，美國汽車市場的真正實力也終將顯現。
“對美國經濟的基礎體力有信心”，美聯儲主席耶倫在12月16日的記者會上充滿信心地表示，由此顯示出將繼續緩慢加息的考慮。但問題是目前的全球經濟是否有足夠的承受力。
美聯儲的上一個加息週期是在2004年6月至2006年6月。當時各主要國家“同步復蘇”，全球經濟實際增長率達到5%左右。相比之下，目前除美國外沒有一個靠得住的增長引擎。2015年的全球增長率預測只有3%左右，處於“同步衰退”的邊緣。
據國際金融研究所（IIF）統計，全球政府和民間債務餘額總計達240萬億美元。在金融危機後的7年間增加了50萬億美元。面對這一數字，在不傷害已經明顯脆弱的全球經濟的情況下找到解決辦法成為一個極大的難題。稍有不慎，就會誘發新興市場國經濟減速和資本流失，造成新的危機。
美國加息並非儘是負面影響
主要國家也不再像雷曼危機後那樣統一步調來應對危機，日本和歐洲仍不惜實施追加寬鬆，而美國卻轉向緊縮，各國的金融政策相互背離。這可能會導致美元加速升值、油價進一步走低，美國經濟本身也有可能受到動搖。
美國著名建築機械企業卡特彼勒(Caterpillar)受到新興市場國經濟減速和美元升值的沉重打擊，預計2016年的營收將同比下滑5%。美國石油巨頭雪佛龍受油價下跌的影響，已決定2016年的設備投資同比減少26%。
考驗或在所難免。但現在就斷言美國加息儘是負面因素還為時尚早。美元升值的另一面是新興市場國的貨幣貶值。如果能平穩發展下去，新興市場國的製造業也會由此而復蘇。日歐正考慮實施的追加寬鬆，也對全球流動性下降起到一定的緩衝作用。
可以肯定的是，“必須從依賴央行的增長中擺脫出來的日子到了”（美國前財政部助理部長斯瓦戈爾/Phillip•Swagel）。
如何讓金融政策正常化實現軟著陸將取決於美聯儲主席耶倫和各國當局的領導力。與此同時，如何應對美國加息可能造成的世界經濟的變化，對每個企業和個人來説也是一次考驗。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）華盛頓支局長 小竹洋之
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