NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       日本銀行（央行）於10月30日決定實施新的量化寬鬆舉措，即擴大購買國債等資産的基金的規模以及建立旨在促進金融機構擴大融資的「信貸援助基金」等。此舉背後存在著日本政府敦促日本銀行為擺脫通貨緊縮而進一步採取強有力應對舉措的「壓力」。日本央行雖然採取了一連串罕見舉措，例如與決心採取行動擺脫通貨緊縮的日本政府首次聯合發佈共同文件等，但民間資金需求疲軟的現實仍未改變，上述政策的實際效果依然充滿疑問。

日本銀行（央行）

      在此次日本銀行在貨幣政策會議上決定實施量化寬鬆舉措之前，日本銀行剛剛在9月的會議上決定增加10萬億日元的量化寬鬆，此次是9年半以來首次連續2個月實施量化寬鬆。除了將購買國債等資産的基金的規模增加11萬億日元之外，為促進金融機構擴大放貸，還將成立以低息、長期條件無限制供應資金的基金。此外，日本銀行與日本政府發佈的首個共同文件指出，?雙方一致認為「擺脫通貨緊縮是極為重要的課題」，將團結一致盡最大努力加以應對；?在物價漲幅預期達到1％之前，日本銀行將大力推進量化寬鬆措施；?日本政府也「爭取在2013年度之前」實施管制與制度改革以及出台財政投融資等政策。

       此次貨幣政策會議在上午9時開始，下午2時41分結束。結束時間比通常晚了1～2個小時，在會議公報發佈之後，日本銀行網站主頁訪問量激增，甚至到了無法訪問的程度。市場關注度在最近數年來均屬罕見。

   日本銀行的決定受FRB影響

       日本央行此次在提出「信貸援助基金」時赫然使用了「無限制」這一提法。這與美國聯邦儲備委員會（FRB）在9月決定實施第三輪量化寬鬆政策（QE3）之際的表述如出一轍。從這一點可以看出，日本央行考慮到了對自身的批評。有批評認為與FRB相比，日本銀行在貨幣寬鬆力度上存在不足。

       而迫使日本央行採取如此應對舉措的是日本政府。有分析認為，在簽署共同文件的過程中，經濟財政相前原誠司的強烈意志發揮了作用。前原在會議後談到上述舉措的意義時強調稱「（簽署共同文件是）擺脫通貨緊縮的重要一步」。此外還表示，將敦促日本央行「繼續採取強有力的貨幣寬鬆舉措」。

       另一方面，寬鬆政策明顯存在勉為其難的地方。市場原本已經充斥著低利率資金。在企業和家庭收支借貸需求低迷的背景下，不管央行向商業銀行注入多少資金，其效果也將非常有限。

        作為貨幣寬鬆政策持續的期限，共同文件明確提出，是「在物價漲幅預期達到1％之前」，而這一目標的達成時期仍然充滿不確定性。在日本央行10月30日發佈的展望報告中，2012～2013年度的物價與實際經濟增長率預測遭到下調，到2014年度，預計居民消費者物價指數漲幅也僅為0.8％。即便如此，在即將於2014年4月把消費稅稅率提高至8％之際，該報告依然認為，在增稅之前日本經濟將繼續維持復甦走勢，相比民間預測顯得更加樂觀。對此，原民間經濟學家的央行貨幣政策會議上審議委員提出了異議。據日本經濟研究中心統計顯示，這些原民間經濟學家預測的2014年度物價漲幅平均值在剔除消費稅稅率上調的影響後約為0.4％。眾多觀點認為，物價漲幅達到1％在2015年度內仍然很難。

      被截斷的退路

       在清楚了解上述嚴峻局面的基礎上，日本央行仍然推出了新的量化寬鬆舉措，高盛證券首席經濟學家馬場直彥認為這是「日本政府敲打日本銀行的力度很大」。有分析認為，今後日本央行仍將被迫在明知勉為其難的情況下實施寬鬆政策。瑞穗證劵首席市場經濟學家上野泰也「日本銀行的退路已經被截斷」。

       將全部貨幣寬鬆舉措加在一起，基金總額將接近100萬億日元大關。越來越多聲音批評稱這是日本央行通過貨幣寬鬆政策為日本政府擴大財政支出埋單的「財政性融資」。利率越是下調，反彈時的風險就越大。夾在不斷上升的政治壓力和風險之間，日本銀行的煩惱將繼續加劇。關注日經中文網新浪微網誌

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