NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　     在歐洲債務問題日趨嚴峻的背景下，資金正不斷流入被視為安全資産的日本、美國、德國三國國債。由於股票風險高遭拋售拋售買入國債，再加上隨時都可以變現，短期國債正越來越受市場的追捧。如果資金投向的偏向進一步加大，實體經濟領域就將無法獲得資金，有可能對金融系統等造成惡劣影響。

由於擔心歐元風險，歐元接連被拋售。圖為1月16日東京顯示歐元與日元匯率的顯示板。

　     在本週剛一開始的1月16日金融市場上，日本和亞洲其他國家的股價都普遍出現了下跌。這是因為在上週末，歐元區9國的國債評等都遭遇了下調，對經濟前景的擔憂導致風險迴避情緒加重。

　     目前，資金正不斷流入日、美、德三國的國債。日本最新發行的10年期國債利率在1月16日一度觸及0.935％，創下了時隔約1年2個月的最低點。美國國債和德國國債利率也跌破了被視為關鍵節點的2％，英國國債利率在16日曾經一度降至歷史最低點的1.92％左右。

　      由於歐洲債務危機不斷發酵，金融市場正在掀起旨在迴避風險的「安全投資轉移」熱潮，但投資對象的範圍已經顯著收窄。此外，與收益率相比，市場更加重視流通性的「流動偏好」現象已經越來越明顯。

　     其中，最為典型的代表就是黃金市場。作為安全資産，黃金一直備受矚目，在去年9月上旬還曾經刷新歷史最高點，但是現在已經出現了15％左右的下跌。市場分析師豐島逸夫認為這是因為「資金已經開始從黃金市場向流動性更高的美國國債等資産」。

　    相比收益率，更加重視安全性的投資者正在將資金轉移到日、美、德三國的短期國債。來自海外投資者的日本短期國債凈買入額在去年已經達到了歷史最高點，約為16.74萬億日元。美國短期國債（3月期）收益率逼近0.025％，接近於零利率。在全球範圍內對美元資産的需求不斷擴大的背景下，投資者都在優先買入隨時都可以換成美元的資産。

　    歐元區內部的資金都在向德國轉移。在1月9日德國6月期國債拍賣中，平均中標收益率為負數。由於大量資金流向德國國債，利率已經到了0％以下。歐洲一家大型保險公司高管稱，「在以歐元計價的商品中，除了德國國債以外，就沒有值得買入的資産了」。不過，如果德國政府無法達到市場的預期，債券市場恐將出現動盪。

　    在避險情緒不斷高漲的背景下，資金不斷撤出股票市場。在1月16日的東京證券市場，以出口板塊和金融板塊股為首，賣盤不斷。日經平均股價的收盤價比上週末下跌了121.66點（1.43％），至8378.36點，刷新約1個月來的新低。

 　   而在亞洲其他國家股票市場中，除了對歐洲銀行資金依存度高的南韓的股市出現下跌之外，上證指數也下跌了1.71％，逼近去年以來的最低點。此外，香港和新加坡證券市場也都非常疲軟。瑞穗銀行資産管理公司高級策略分析師清水毅認為「現在不得不暫時對高風險資産投資敬而遠之」。

　   如果風險投資受到擱置，資金集中流向日、美、德等國的國債，利率體系就將出現扭曲，金融市場功能很可能遭到破壞。
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