NIKKEI——日本經濟新聞中文版

        新興市場國家的資金流入達到罕見的速度。2021年新興市場國家股票和債券的資金流入額在截至5月的過去20年裏創出新高。由於美國實際利率長期為負，資金為追求收益率而流向風險高的新興市場國家。不過，如果美國利率隨著美國貨幣寬鬆的縮小而迅速上升，資金流向發生逆轉、市場出現混亂的風險也將隨之提高。

       美國調查公司EPFR的數據顯示，1～5月通過基金流入新興市場國家股票和債券的金額達到1008億美元，其中股票為748億美元，創出歷史新高。按全年計算達到雷曼危機後的2010年以來的最高水準。流入新興市場國家債券的資金為259億美元，創出4年來的高水準。如果包括對金融機構的融資等在內，金額將進一步增加。

       對經濟復甦充滿期待

       觀察各國的主要股價指數自2021年年初至上週末的漲幅，新冠疫情防控相對較為成功的越南的VN指數上漲20％，漲幅居前。俄羅斯RTS、南非的FTSE/JSE等指數呈現出超過10％的漲幅，高於日經平均股指的6％。受益於原油和白金等資源價格上漲。

       最主要的原因是美國的實際利率為負。在美國，除了貨幣寬鬆之外，經濟復甦和財政支出擴大推高通貨膨脹預期，利率一度降至-1％左右。實際利率是名義利率減掉通貨膨脹預期的數值，負值意味著資金的價值將縮水。美國國債的投資價值減弱，資金正在流向風險更高、但收益率也更高的新興市場國家。

       對新興市場國家經濟隨著新冠疫苗接種而復甦的期待感加強。據國際貨幣基金組織（IMF）預計，2021年新興市場國家整體的經濟增長率為6.7％，亞洲為8.6％，高於七國集團（G7）的5.4％和日本的3.3％。由於疫情導致負增長的上年的反向影響，創出雷曼危機後的2010年以來的最高增速。

       此外，新興市場國家貨幣也在升值。顯示印度盧比等25種貨幣波動的摩根士丹利國際（MSCI）新興市場國家貨幣指數在5月28日創出新高。連日超過2018年的高點。南非蘭特目前處於2年來的高點附近。

       不過，一部分投資者正在對過熱的風險資金加強警惕感。如果美國轉向縮小量化寬鬆，資金有可能迅速流出新興市場國家。經濟基礎脆弱的國家也很多，存在導致個人消費停滯等經濟惡化的風險。