NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　2019年底由於中美貿易談判達成第一階段協議等利好因素，市場相關人士對經濟前景的警惕感略微緩解。在大宗商品市場，容易受到經濟影響的銅的價格開始復蘇。不過，仍處於與2018年上半年相比下跌1成左右的水準。原油的漲幅達到36％，在主要資産中最大，但支撐因素是減産和中東局勢動蕩，實際需求疲軟。

　　實際上，現在的股價走高是在實體經濟仍看不到明顯復蘇的背景下出現。國際貨幣基金組織（IMF）的預測顯示，2019年世界整體的國內生産總值（GDP）增長率僅為約2％，在2萬億美元左右。世界的採購經理人指數（PMI）處於略微高於50的榮枯線的水準。

　　居高不下的黃金價格象徵著市場和實體經濟的偏離。紐約期貨價格的全年漲幅為2成，創出了9年來的最高水準。黃金通常具有在股票和貨幣等面臨的不信任感加強時被買入的傾向。日生基礎研究所的上野剛志表示，“作為應對金融市場動揺的保險、不能放棄黃金的狀況仍將持續”。

　　另一方面，貨幣寬鬆的副作用正在加強。國際金融協會（IIF）的統計顯示，2019年底的世界債務餘額預計比上年增長5％，達到255萬億美元，創出歷史新高。瑞銀財富管理公司（UBS Wealth Management）的青木大樹表示,“資金流向本應被淘汰的僵屍企業，低增長的連鎖效應可能持續下去”。

　　相關部門正在加強對副作用的關注。12月美國提出停止降息，而在歐洲，瑞典央行以家庭債務膨脹為由，決定停止負利率政策。到2020年貨幣寬鬆帶來的行情有可能迎來拐點。