NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      由於存在俄羅斯對歐洲停止天然氣供應的風險，日本時間24日，作為指標的倫敦金屬交易所（LME） 3個月鋁期貨價格上漲至每噸3449美元，超過了2008年7月創下的歷史最高值（每噸3380.15美元）。

資料圖（REUTERS）

      穀物方面，俄羅斯産小麥産量佔全球的1成。加上烏克蘭産小麥，兩個國家的出口量高達全球的3成。經濟制裁的影響和戰亂可能導致糧倉地帶受到損失的擔憂增強，美國市場的小麥期貨價格創下了9年來的最高值。

      物價上漲將阻礙全球經濟增長。據美國摩根大通預測，如果原油價格在今年1～3月上漲到150美元，今年上半年的全球經濟增長率將只有0.9％左右，遠遠低於目前的預期（4.1％）。

      在遭遇兩次石油危機的上世紀70年代，以及原油價格創下歷史最高記錄的2008年，全球景氣度急速趨冷。目前，美國的消費者物價指數創下了約40年來的最高值，全世界的通貨膨脹壓力加大。

      美國方面，上世紀70年代末到80年代初，為了消除惡性通膨，美國聯邦儲備委員會（FRB，簡稱美聯儲）時任主席沃爾克著手收緊貨幣政策，主要短期利率「美國聯邦基金利率（FF）」一度從12％左右上漲到了22％以上。在此期間，出現了景氣度趨冷和市場混亂。

      目前，美聯儲預計最早於3月開始加息，但很多觀點認為，受烏克蘭局勢影響，「加息步伐可能出現變化」（日本第一生命經濟研究所首席經濟學家熊野英生）。「需要注意的風險是，長期利率上升，以及因投資者對前景擔憂而造成股價調整等，將會導致景氣減速」（日本岡三證券全球研究中心理事長高田創）

      目前的經濟脆弱程度與上世紀80年代不同。在潛在增長率下降的情況下，長期以來各國一直通過推行貨幣寬鬆政策來刺激經濟提升。其不良後果在低利率下膨脹的債務上表現尤為明顯，國際金融協會（IIF）的統計顯示，2021年底全球債務額達到303萬億美元，創出歷史新高。為了幫助經濟從新冠疫情中復甦，各國政府增加了財政支出，信用評等低下的企業也增加了借款。個人住房貸款額也不斷增加。

      如果在經濟實力尚未提高之時，優先考慮消除通貨膨脹並急於推行貨幣緊縮政策，那麼對經濟的打擊將會增大。

      此前被寬鬆資金推高的股價等資産價格開始轉為下跌。原因是為抑制通貨膨脹而加快貨幣緊縮步伐導致景氣度衰退的「Overkill（矯枉過正）」擔憂高漲。24日，日經平均指數比前一個交易日下跌478點至2萬5970點，跌破2萬6000點關口，創下1年零3個月以來的最低值。

      日本岡三證券的高田創指出，「需要判斷出原油價格的上漲會持續到什麼程度」。1980年前後前蘇聯入侵阿富汗和1990年發生海灣戰爭時，雖然因原油價格上漲而導致通膨壓力加大，但並沒有持續很長時間。但此次俄羅斯和美國等國家的對立有可能會長期化。再加上脫碳化造成産能下降，對原油價格看漲的觀點正在不斷增強。