NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       股票市場在各個時期都存在處於支配地位的「故事」。截至2022年的經濟衰退預期在今年初給軟著陸論調讓出位置。目前崛起的是不著陸論調。提出硬著陸的人士明顯減少。

       「雖然存在將市場心理簡單化的傾向，但或將持續影響2023年上半年的交易模式」，摩根大通在2月15日的寫給客戶的報告中，針對美國經濟預期的3個分類如此表示。

       樂觀預期加強是因為進入2月後，就業數據和零售業銷售額等強勁的經濟指標相繼出現。繼14日的消費者物價指數（CPI）之後，16日發佈的生産者物價指數（PPI）也印證了通貨膨脹的根深蒂固。在債券市場，對美國聯邦儲備委員會（FRB）加強貨幣緊縮的警惕加強，另一方面，股市相對保持了堅挺。

堅挺的消費將持續至何時，成為美國經濟的焦點（紐約市內的食品超市，reuters）

       花旗集團根據經濟指標預期和實際的偏離情況而計算的美國經濟意外指數提高。如果除去截至2022年下半年的股價下跌局面，則該指數與股市的聯動性基本上一直提高。

       美國主要企業的2022年10～12月財報發表進入尾聲，整體似乎時隔約2年出現利潤下降。市場關注的不僅僅是數字。高盛表示，在「羅素3000指數」的成分股中，財報説明會上提及「經濟衰退」的企業比例僅為12％。與之前的約4成相比大幅下降。

       美國Visa公司通過信用卡的使用情況來了解消費動向的詳情。該公司首席財務官（CFO）Vasant Prabhu在1月的財報説明會上表示，「業務趨勢穩定得令人驚訝」，顯示出維持「不會出現經濟衰退」這一前提的想法。

       經濟指標和經營者的信心疊加，帶來了市場的不著陸論調。不過，「不著陸」的定義並不清晰。其含義因人而異，往往以和「金鳳花姑娘（Goldilocks）」相同的含義使用。經濟本來就是有週期的，有聲音表示「只不過是軟著陸論調的效倣」。

       是硬著陸還是軟著陸,只有事後才能知道。英國《經濟學人》雜誌針對兩種預期表示，「關於股票市場的走勢，在初期階段難以區別」，指出了問題的複雜性。過去曾多次出現看起來是軟著陸、但因之後的經濟衰退而出現大幅下跌的情況。而含義模糊的「不著陸」就更加難以驗證。

       大型證券公司的交易員表示，「進入本週後，有客戶清空應對行情下跌的倉位，也有投資者開始應對下跌」。市場的故事會因契機而迅速改變。暗示經濟衰退的指標仍然很多。如果相信不著陸論調，積極加以確認或是先決條件。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）美洲總局次長 田口良成