NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　再來看中國。由於削減過剩債務，中國國內的基礎設施投資出現放緩，經濟明顯減速。今後貿易戰爭將帶來進一步打擊。日本瑞穗綜合研究所估算認為，如果中美貿易額減少2成，中國經濟增長率將被拉低3個百分點。考慮到經濟惡化，人民幣和上海股市均大幅下跌。

　　中國國務院在8月22日的常務會議上強調促進就業穩定。中國領導層將在秋季以後再次擴大此前縮小的基礎設施投資，貨幣政策也將略微放鬆，希望借此防止經濟增長放緩和就業風險。各地此前停止的地鐵建設工程等已經開始重啟。

　　難以盈利的基礎設施項目是地方政府和國有企業債務膨脹的主要原因。國際清算銀行（BIS）的數據顯示，截至2017年底中國的債務額已經超過GDP的250%。此前，中國領導層把抑制金融風險作為中國經濟的最重要課題，推進過剩債務的處理。

　　中國的結構改革是以全球經濟保持穩定為前提，如果因貿易戰導致美國經濟增長格局出現變動，中國結構改革的基礎將出現動搖。如果中國為刺激經濟，推遲以債務削減為核心的結構改革，將加劇將來長期停滯的風險。

　　問題是，目前市場很可能發生混亂。儘管人民幣貶值將部分抵消高關稅的影響，但債務問題不受控制將伴隨風險。川普看到人民幣貶值，加強了對中國操縱匯率的批評。匯率問題也在8月22日啟動的中美事務級磋商中成為議題。貿易戰可能引發貨幣戰，引發市場混亂的火種可能越來越多。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）大塚節雄 紐約，原田逸策 北京