NIKKEI——日本經濟新聞中文版

   　從截至2016年底的美國國債持有額來看，日本在年底時隔9年躍居首位。自2008年雷曼危機以後，中國一直在截至年底的持有額方面位居榜首，但日本在過去的一年裏實現了反超。主要原因在於中國為了遏制人民幣暴跌而不斷賣出美元、買入人民幣，減持了美國國債。圍繞美國國債的中日美“三角關係”正在改變。

  中國“爆買”終結

　  美國財政部2月15日發佈的截至2016年12月的國際資本統計數據（對美證券投資動向）顯示，日本持有金額比上年底減少2.8％，降至1.0908萬億美元。雖然持有額連續2年減少，但中國的減少幅度更加巨大。中國的持有金額比上一年底減少15.1％，降至1.0584萬億美元。

　  中國持有額大幅減少的原因是為了支撐人民幣匯率。在很大程度上是因為拋售作為外匯儲備持有的美國國債，將資金用於賣出美元、買入人民幣的外匯干預。

　  按每月來看，中國的持有額自去年10月以後，連續3個月低於日本。可見中國對美國國債的“爆買”已經結束。

　  去年12月，美國聯邦儲備委員會（FRB）啟動了時隔約1年的加息，一個月後上臺的特朗普政權推進財政擴張的預期也隨之升溫。結果，美國國債價格大幅下降（收益率上升），進一步強有力推動了中國的行動。

 受負利率政策困擾的日本

為了避免持有的美國國債價值縮水，中國正在將資金轉移至其他國家的國債等——在金融市場，這種看法正在擴大。

　  另一方面，日本的持有額與中國相比僅小幅減少，是因為存在日本銀行（央行）去年1月推出的負利率政策的影響。日本國債收益率下降，結果日趨難以指望預期的國債收益收入。

　  受到困擾的是日本的銀行、人壽保險公司和養老金等機構投資者。為了盡可能追求更高收益率而選擇的是美國國債。對以美債為代表的外債的投資意願日趨旺盛。

　  自美國國債價格下跌趨於明顯的去年下半年以後，在日本的金融機構中，持有的美國國債發生潛在虧損的情況也不在少數。不過，即使拋售美國國債進行止損、收回資金，日本國內也缺乏有望帶來投資收益的投資對象，這是煩惱的根源。

 將幫助“特朗普的美國”

　  亂世買美國國債——受嚴重投資難困擾的日本機構投資者正在依賴這種思路。這是因為不但有望獲得一定程度的收益，同時安全的債券為數不多。截至目前，日本大幅減持美國國債的行動似乎並未全面出現。

　  日本已經成為美國國債的最大持有國。美國總統特朗普或許也在關注這一趨勢。特朗普一直主張通過大規模財政擴張和減稅來重振美國經濟，但也被不少觀點指責具體的財源仍不明朗。為了實現競選承諾，有可能需要增發國債。對於特朗普來説，難以忽視作為美國國債購買者的日本。

　  在之前的日美首腦會談中，特朗普暫時彰顯出友好氛圍，或許也是意識到日本的存在感。在此前大量購買美國國債的中國開始轉向減持的背景下，從資金層面支撐“特朗普的美國”的國家或將是日本。

日本經濟新聞（中文版：日經中文網）濱美佐