NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在實際有效匯率的基本看法下，如果海外物價走高，進口成本將提高，日元的購買力也隨之下降。雖然無法根據國際清算銀行等的數據確認每天的波動，但最近的商品行情上漲有可能成為拉低日元實際價值的因素。

      3月7日，北海布蘭特原油期貨一度暴漲至近140美元/桶。比上週末上漲了約2成。顯示國際商品行情綜合價格波動的Refinitiv CoreCommodity CRB指數也在3月7日之前的2周內上升了約14％。輸入型通貨膨脹壓力將對日元的實力産生影響。

      由於以新冠疫情引發的供應制約為開端，海外物價上升，日元的實際有效匯率（以2010年為100）1月降至67.55，創出約50年來最低水準，但目前實際日元貶值或正在進一步加劇。

      關於在看不見之處加劇的日元貶值程度，觀察名義有效匯率減掉實際有效匯率之後的數值即可知曉。2021年12月為15.04，創出歷史新高。2022年1月小幅下降，但可以説「隱性日元貶值」今後或將創出新高。

      進口物價的上漲將給國民的購買力帶來負面影響，在這一點上，海外也不例外。但日本的大部分資源依賴進口，以經濟的低迷狀態為背景，工資遲遲沒有提高，輸入型通貨膨脹的負面影響更容易變得明顯。

      日本的工資提升遲緩，企業難以將進口成本上漲轉嫁到銷售價格上。正在陷入收益被壓迫、加薪更困難這一惡性循環。這是招致日元實際貶值的海內外物價漲幅差異的背景。SMBC日興證券的丸山義正表示，1月全球消費者物價平均同比上漲6.2％。可以清楚看到日本（僅為0.5％）的低迷狀態。

      市場上還存在「顯性日元貶值」這一預期。摩根大通銀行的佐佐木融認為，「如果原油價格走高，日本進口額激增，將導致日本貿易收支惡化，或將成為拉低名義日元匯率的因素」。

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　清水功哉