日經平均指數處在歷史性高位，日本經濟新聞（中文版：日經中文網）就此採訪了日本SPARX集團社長阿部修平，主要內容如下。

 

       記者：您在日經平均指數上次創出最高點的1989年創立了SPARX。如何看待目前的股價走高？

 

        阿部修平：日本終於也成為價格理所當然地上漲的「普通國家」這一因素影響突出。迄今為止，如果除去提高消費稅的影響，日本的通貨膨脹率幾乎為負，資産價格無法上漲。美國的房地産價格從1989年算起漲至10倍，而日本的地價僅為當時的3成左右。從股價來看，在日經平均指數恢復到1989年當時水準的期間，美國標準普爾500指數漲至14倍。

 

阿部修平接受採訪

 

        記者：您長期以來一直主張「日經平均指數將漲至4萬點」。

 

        阿部修平：倒不如説一直以來的低迷是不正常的。不僅限於股價，日本的商品和服務都過於便宜。來到日本的外國人進了日本的便利店，會對商品的品質和便宜感到驚訝。

 

        他們切身感受到「日本太便宜了」。買入日本股票的是海外投資者，這也是可以理解的。現在日本股價的上漲只是彌補了國內外的差距。

 

        記者：也有聲音認為股價上漲過快是「泡沫」。

 

        阿部修平：這是合理的股票走高，絕非泡沫。對於泡沫的産生，「回歸」的過程將發揮作用。人們看到股價上漲，會産生「一定還會漲得更高」這一偏見。股價上漲推高企業業績後，偏見隨之加強，進一步提高股價。這樣形成的自我強化式的上漲才會導致泡沫。

 

        記者：批評日本企業的凈資産收益率（ROE）低的聲音仍根深蒂固。

 

        阿部修平：低ROE不僅是個別企業的現象，屬於宏觀現象的方面也很突出。既然利率因國家而不同，ROE水準自然也有所不同。無風險利率越低，股東追求的回報也就越低。因為日本目前為止沒有利息，所以ROE也相對較低。如果今後利率不斷上升，ROE或將達到10%左右。

 

        記者：您關注哪些行業？

 

 

       阿部修平：我認為具備傳統的大企業，尤其是製造業企業將帶動日本經濟復甦。他們在經濟低迷期有聲音倡導産業「合理化」的背景下，維持並發展了成本高昂的生産設備、人才和技術訣竅。三菱重工業、日立製作所和豐田汽車等大企業在有觀點主張「産品製造沒前途」的環境中磨煉技術能力和成本競爭力，如今已經恢復到在世界市場佔據壓倒性優勢的水準。

 

        從製造業從業人員佔勞動年齡人口的比例來看，美國和英國下降，而日本則保持在較高水準。中國今後的人口減少也將日益嚴重，在此背景下，日本的優勢或將變得突出。當前半導體生産向日本集結也並非偶然。正因為保留了人才和技術，産業才能回歸。

 

        記者：也有觀點對數位化轉型（DX）等數位領域抱有期待。

 

        阿部修平：數位化轉型固然重要，但製造産品的技術也不可或缺。關鍵是兩者的結合。例如大型農機企業久保田正在推進製造業與數位化的結合，在海外市場迅速增長。經濟學家熊彼特（Schumpeter）把「創新」定義為將已有的東西結合起來的「新結合」創造出價值。這正是日本人擅長的領域。我期待製造業與數位化的結合成為日本自主的增長模式。

 

        記者為（日本經濟新聞：日經中文網）井口耕佑

 

阿部修平

        曾做過分析師和在美國推銷日本股票等工作，1985年在紐約獨立創業。投資理念被著名投資家喬治·索羅斯看中，受託管理1億美元。1989年創立了SPARX投資顧問公司（現為SPARX集團）。

 

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