NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日經平均指數2月22日創出歷史新高，在這之前的34年裏，日本的經濟結構發生了改變。利潤源泉已由貿易轉向投資，增加了30萬億日元的國外盈利支撐日本企業的收益。日本目前的通貨膨脹也推動股價上漲，但工資仍在減少，增長的果實尚未惠及日本家庭。

      與1989年股價創下3萬8915點歷史最高紀錄的當時相比，日本企業的盈利能力不斷提高。據法人企業統計的數據，2023年1月至9月的平均銷售額常規利潤率為7.1%，比1989年提高了3個百分點以上。。

      支撐企業良好業績的是日本企業在國外的盈利能力。2023年名義國民總收入（GNI）與名義國內生産總值（GDP）的差額為33萬億日元，比1989年增加了約30萬億日元。GNI與GDP的差額相當於從國外獲得的收入與向國外支出的差額。日本企業從國外子公司獲得的分紅起拉動作用。

      日本在1990年代泡沫經濟崩潰後，隨著壓縮過剩的設備和就業，陷入了物價下跌的通貨緊縮。日本企業將生産基地轉移到了人工費便宜的亞洲等地。隨著2008年雷曼危機後的日元升值，海外移轉加速。

      通貨膨脹也推動股價上漲。日本2023年除生鮮食品外的消費者物價指數比上年增長3.1％，超過1989年的2.4％。企業銷售額是加上物價之後的名義值，因此如果隨著漲價，銷售額增長，良好業績還會反映到股價上。

      匯率發展到1美元兌150日元左右的日元貶值也推高日本企業業績，使國外的分紅和出口額按日元換算增加。

日經平均指數創出新高（東京都中央區）

      不過，這尚未惠及整個日本經濟。2023年10～12月的實際GDP按季節調整年率計算減少0.4％，連續2個季度負增長。尤其個人消費等內需低迷。

      日本2023年春季勞資談判的漲薪率為3.6％，是30年以來的最高漲幅，但低於1989年的5.17％。1989年實際工資（30人以上的事務所）比上年增長1.9％，工資漲幅高於物價的漲幅。但2023年為負增長2.0％。

      2023年日本的設備投資接近100萬億日元，創下1991年以來新高，但只比1989年增長15％。這期間，日本企業的留存利潤增長了近6倍。通過推動價格轉嫁來促進工資上漲，從而引發消費和投資的良性迴圈，這是日本實現“伴隨經濟好轉實際感覺股價上漲”的關鍵。