NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在上海市中心以西約60公里的青浦區，工業區的一角是上海富翊裝飾工程的總部，但現在這裡已經無人出入，一片沉寂。

　　倉庫裏的物資已被查封，經營活動基本停止。如果僅僅如此，那就只是一起很平常的中小企業破産，但這次卻有一點不同。那就是該企業雖然沒有上市，但卻在名為「新三板」的場外交易市場公開掛牌。

上海富翊裝飾工程的總部工廠寂靜無人

　　新三板曾為了給北京中關村的初創企業創造籌資機會而被不斷完善。但一直沒有受惠於此的成功案例，因此被長期擱置。但在2013年，新三板迎來轉機。中國政府將其視為繼交易所主板、創業板之後的又一大板塊，定位為初創企業的搖籃。

　　投資者蜂擁而至。這是因為中國政府對企業在交易所上市進行嚴格管控，很難確定何時能籌集到資金。而新三板的優勢是無需相關部門審查即可公開掛牌。

　　2013年新三板企業不到1000家，而如今超過9300家。中國頂級足球豪門廣州恒大淘寶足球俱樂部也是其中之一。2016年初春，日本極樂湯的中國法人名字也出現在了新三板上。

　　不過，擴張速度過快必有損品質，這點在全球都通用。

　　上海富翊進行公開掛牌是在2014年底。2015財年（截至2015年12月）的財報雖然確保了最終損益為盈利，但營業現金流量出現了6千萬元以上的虧損。該公司最大股東翟峻逸與8月辭職的財務負責人王艷為親屬關係。有意讓資金流失的可能性很大。

　　5月，福建省服裝廠商哥侖步戶外用品董事長魏慶華「跑路」。他只是用快遞向董事會提交了辭呈，至今不見蹤影。另外還有經營者擅自挪用公司資金的時空中巴士集團等，類似醜聞不勝枚舉。

　　新三板可以補充在主機板堵車的IPO。事實上通過新三板收回投資的風險投資也有不少。對企業經營者接二連三的犯罪和其道德風險進行批評很簡單，但今後更應把目光轉向制度設計的缺陷。

　　然而，中國監管部門對出現醜聞的企業只是導入公開下市制度等，在這一問題上始終是臨時應對。圍繞證券市場的醜聞在歐美和日本也頻繁發生，但不知為何中國卻要重蹈覆轍？
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