NIKKEI——日本經濟新聞中文版

     中國吉林省一家信託公司發行的理財産品以超過9%的年利率為賣點籌措了約10億元，但是已經過了2月下旬的第5次償還期限卻仍未償還本金和利息。

     1月下旬，其他幾種理財産品也勉強避免了債務違約。這些理財産品籌措的資金的投資對象全都是山西的煤炭開採業者。

     “煤老闆”的處境

     受2008年的雷曼危機後中國政府出臺的4萬元經濟刺激政策影響，煤炭價格高漲。企業和個人的資金通過理財産品等金融當局監管範圍之外的“影子銀行”涌入了煤炭行業。

     用現金購買住宅樓和高檔進口車的“煤老闆”應運而生。然而，如今這些泡沫的象徵卻陷入了困境。其原因在於中國實際年均經濟增長率從超過10%下滑至8%，煤炭價格也從3年前開始下滑了約20%。

     當前中國因融資過剩的焦慮導致金融系統不穩定的情況與1990年代日本的不良債權問題如出一轍。雖然金融當局正在控制理財産品的債務違約，不過問題不僅只出在“煤老闆”。

     在重慶市的郊外，高層住宅樓正在建設之中。開發該項目的是市政府旗下的投資公司，俗稱 “融資平臺”。融資平臺代替原則上無法發行地方債務的地方政府發行債券，然後將籌措到的資金用於基礎設施投資。

     問題在於上述投資公司以“政府默許擔保”為前提發行債券，這些債券被納入面向個人的理財産品的運營對象。僅負有直接償還義務的中國地方政府的債務額就超過10萬億元。

     對於2月23日在澳大利亞雪梨20集團（G20）財長及央行行長會議上達成的“爭取未來5年將全球經濟增長率提高2%以上”的共識，中國財政部長樓繼偉表示，中國經濟當前佔全球比重還不到10%，但是對世界經濟增長的貢獻率已經接近30%，一味要求中國像過去那樣以環境為代價做出50%的貢獻是不可能的，不應只要求中國做貢獻，各國都應該為此付出努力。

     G20擔憂中國經濟減速將導致企業和投資公司相繼破産，進而可能引發金融動蕩。

     個人消費還拉不動第2大經濟體

     在廣東省廣州市，廣汽本田的第1工廠正在加緊生産去年6月上市的轎車“淩派”。即便晝夜2班倒的趕工也要在2個月之後才能供貨。中國今年的新車銷售開局良好，增速超過了在全球汽車銷售市場首次突破2千萬輛大關的去年。

     1月中旬，伊藤洋華堂在四川省成都市時隔3年再次開設新店。該公司表示“反日運動的影響基本上已經消失”。2013年主要零售企業的銷售額增長了約9%，網購額也增長了30%左右。

     個人消費正逐漸成為中國經濟的支撐。不過去年經濟增長率的54%來自投資的支撐。即便國內消費市場巨大，也缺乏足夠拉動全球第2大經濟體發展的力量。

     在可能引發不安的理財産品方面，銀行銷售的理財産品受到金融當局的監管，但是網際網路金融則不受監管。阿里巴巴集團在網上銷售的投資産品“餘額寶”的規模突破了4000億元。金融相關的風險正以當局無法掌控的速度增加。

     中國政府將採取一切手段來避免金融市場動蕩，這樣的期待穩定了市場情緒，不過因為看不清實際的狀況，因此即便是很小的破綻也可能劇烈動搖金融市場。

     “好吃的肉都吃掉了，剩下的都是難啃的硬骨頭”，習近平曾這樣形容改革的難度，今後中國領導層仍將在困難中選擇方向。

     （大越匡洋 北京）
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