NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 美國矽谷郊區伍德賽德市，IT行業富翁們的豪宅鱗次櫛比。在一片鬱鬱蔥蔥的林間，坐落著一幢特別引人注意的建築物。據美國媒體報道，這是日本軟銀社長孫正義於今年1月購買的住宅。

　 交易記錄等顯示，該住宅購買金額達到1億1750萬美元（約合人民幣7億2593萬元）。孫正義年輕時曾抱著創業夢想單身赴美，並在矽谷度過了其大學時光，矽谷可以説是其“第二故鄉”。不久後，孫正義或許就將在這個投入鉅資的新居裏謀劃攻佔美國市場的戰略。

      Sprint Nextel缺乏“賺錢能力”

　 但是，與孫正義的全心投入相對照的卻是期待與不安相交織的市場反應。在Sprint Nextel股東批准軟銀收購提案的6月26日，東京股市的軟銀股票早盤受收購成功鼓舞迎來大量買盤，但之後漲幅迅速縮小，最終收盤價竟然比上一交易日下跌了10日元。

　 令投資者擔憂的是Sprint Nextel在“賺錢能力”方面的不足。

　 截至2012年度，Sprint Nextel已經連續6年出現合併最終虧損，有息負債達到243億美元（約合人民幣1501億元）。即使主營業務賺到的現金（營業現金流量）全部用於償還債務，也需要8年以上才能還清。與其形成對照的是美國前2大移動運營商威瑞森集團和美國電話電報公司（AT＆T），這兩家公司則僅需1年半多久能還清負債。

　 “每用戶平均收入（ARPU）”是各通信公司重視的盈利指標之一。Sprint Nextel的之一指標約為61美元，相比相比AT＆T低7％。這也是其盈利能力不足的原因之一。相關人士認為，Sprint Nextel為優先確保份額而降低了通信資費。

　 盈利能力的不足還同時影響其參與投資競爭。僅2008～2012年，威瑞森在手機業務設備上投入了399億美元（約合人民幣2465億元），在擴大高速通信服務“LTE”方面搶得了先手。這筆投資額達到Sprint Nextel的3倍以上。因此，Sprint Nextel要想捲土重來，盈利能力的提高不可或缺。

　 完成收購後，軟銀將通過收購的協同效應等加快改善Sprint Nextel的收益。目前，兩家公司的管理層正每週通過電視會議等方式討論發展戰略，據孫正義表示，雙方已經決定將通過手機的共同採購和通信設備共用把費用每年減少20億～30億美元（約合人民幣124億～185億元）。

　 在日本市場，憑藉手機業務帶來的豐富資金，軟銀的財務狀況一直在穩步改善。但用於收購Sprint Nextel的資金和Sprint Nextel背負的負債加在一起，軟銀整體的有息負債可能超過6萬億日元（約合人民幣3692億元）。軟銀能否使Sprint Nextel重新走上增長軌道，將是其重新走上財務狀況改善的道路關鍵。

      挑戰“世界第一”剛剛開始

　 孫正義擁有使深陷困境的英國沃達豐日本分公司實現V型復蘇的成功經驗。在收購沃達豐日本分公司的第1年、即2006財年，手機業務的營業利潤為1557億日元（約合人民幣95.8億元），而這一利潤到2012財年已經增加至4678億日元（約合人民幣287.9億元）。而企業評級業從當時的“BB－”提升4個級別至“BBB＋”。

　 曾與軟銀競購Sprint Nextel的美國衛星電視公司Dish Network已經撤回對Sprint Nextel子公司Clearwire的公開要約收購。在今年1月以來持續半年的一系列收購戰中，軟銀取得完勝。

　 軟銀如今已投下收購沃達豐以來的又一個賭注。在21日召開的股東大會上，孫正義宣稱“要（在盈利規模等方面）力爭世界第一”。軟銀的挑戰才剛剛開始。

     （小川義也、川上尚志、根本舞執筆）

  軟銀挑戰世界第一之路（上）

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