NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在美國債券市場，預示經濟迅速放緩的現象正在擴大。美國長期國債的收益率明顯下降，30年期國債和5年期國債的收益率差距迅速縮小至2020年8月以來的最低水準。由於新冠疫情再次擴大，疫苗普及帶來的樂觀情緒減弱。在此背景下，資金從明顯高估的股市向債券轉移。還出現對美國聯邦儲備委員會（FRB）討論的貨幣政策正常化提出質疑的趨勢。

　　在7月19日的美國市場，猶如與股價下跌保持步調一致，成為長期利率指標的10年期國債收益率迅速下降（債券價格迅速上升），一度跌破1.2％的關口。國債收益率達到5個月來的最低水準。在6月1日達到約1.6％的美國長期利率在1個半月裏下降近0.5％。

　　最近的美國利率下降分為2個階段。首先，由於美聯儲強調目前的物價加速上漲是暫時的，對於較早縮小貨幣寬鬆的預期降溫，國債利率轉為下降。隨後，由於對印度變種（德爾塔型）疫情擴大的警惕感等，關注點轉向經濟見頂風險，國債利率加速下降。

　　更加深入分析債券市場，能發現對經濟減速的警惕正在加強，那就是美國長短期國債的利率差的縮小。7月19日，體現更長期經濟預期的30年期國債的收益率降至不到1.85%，處於1月以來最低水準。另一方面，考慮中期經濟和貨幣政策走向的5年期國債利率約為0.7％，兩者之差為1.1％左右，降至2020年8月以來最低水準。

　　用線把不同年限的國債利率差連起來，會形成收益率曲線。在債券市場，收益率曲線的形狀被用來分析市場預期的經濟前景。收益率曲線通常呈現持續走高的形狀。年限長的債券收益率下降、收益率曲線傾斜變小的現象稱為「平坦化」，暗示市場開始考慮中長期經濟減速。

　　長短期利率差的縮小可以從收益率曲線的平坦化上明顯反映出來。目前，5年期美國國債因美聯儲升息預期而居高不下，另一方面，30年期國債則因從長遠來看美國經濟增長將停滯這一隱憂而下降。結果，導致了利率差的縮小。