NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　軟銀集團旗下“願景基金”進行鉅額投資造成的扭曲越來越明顯。由於向美國共用辦公“WeWork”的運營公司We Company投資，軟銀集團計入5000億日元、基金計入了4000億日元的虧損。作為基金的投資對象，7家上市公司中的5家股價跌破發行價。很多企業優先擴大市場份額和規模的經營方式迎來轉捩點，市場上對出現“第二個We”抱著強烈的警惕感。

　　“此次屬於例外”，軟銀會長兼社長孫正義在11月6日的記者會上就援助We如此表示。對該公司投資是孫正義看中了創始人紐曼的能力做出的速決。但結果事與願違。軟銀被迫進行了設想之外的追加投資，關於We的經營情況也從規模擴張轉向重視盈利。

　　10萬億日元規模的願景基金成立於2017年，最初的投資期限為5年。實際上，剛過去2年左右就向88家公司出資，投資額度已經用完。算下來每週要進行10億美元規模的投資。根據美國調查公司CB Insights的數據進行測算，發現包括與其他企業的共同出資在內，首輪出資額平均達到約6億美元。

　　願景基金的鉅額投資本身有炒熱獨角獸企業估值的一面。在初期投資的印度新興酒店運營公司OYO Hotels and Homes的估值已經漲了100倍。從可比較的近40家企業的情況來看，願景基金投資後的企業估值平均增長5倍左右。

　　市場開始對這一評估持懷疑態度。因為We的估值僅數月時間就從年初的470億美元縮水到不足80億美元。

　　願景基金一直將IPO（首次公開募股）作為投資的出口，但上市後的成績是“2勝5敗”。股價高於發行價的只有從事基因分析的美國Guardant health和開展生物醫療的10x Genomics兩家企業。Uber Technologies、Slack Technologies等5家企業的股價一直萎靡不振。

　　抱著虧損的思想準備優先擴張的Uber以5月的上市為契機，逐步將戰略方向轉為重視盈利。9月關閉了一直陷入苦戰的南韓外賣配送業務。

　　中國和美國一樣也是主要投資對象，但中國的獨角獸企業也遇到了逆風。有觀點認為，滴滴出行的快速增長已經踩下了剎車。2018年發生了司機殺害乘客事件，正在加緊提升安全性及強化合規。另一方面，曾有傳聞稱滴滴業績評估下降，將解雇約2000人。