NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 2016年的金融市場以全球股市聯袂下跌拉開序幕，之後警惕感在升溫。其背後浮現出「速度差異化」（各國經濟增長速度明顯不同）局面。因看到經濟和貨幣政策的差異，大量資金正在轉移。

　 1月6日上午，朝鮮進行「首次氫彈試驗」的消息傳出後，日經平均指數一度下跌超過300點，反映了投資者心理的冷卻。在日趨緊張的中東局勢和歐美的恐怖襲擊風險之外，朝鮮核問題這一古老而全新的地緣政治風險出現抬頭。

   股市聯袂下跌的衝擊

　 投資者之所以感到擔憂，從經濟和資金流向來看，世界市場正面臨2個歷史性變化。首先是作為年初4日股價下跌直接原因的中國經濟急劇減速。去年12月的中國製造業採購經理人指數（PMI）出現了出乎意料的惡化。

　據國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國經濟增長率將從2014年的7.3％降至2015年的6.8％、2016年的6.3％。資金搶在經濟減速之前採取行動。據諮詢公司EPFR Global統計顯示，2015年相當於2014年約2倍的約170億美元資金從投資於中國股市的全球投資信託中流出。

　 2015年8月底發生的源自中國的全球股市聯袂下跌顯示出，世界第2大經濟體遭遇挫折之際衝擊巨大。以中國屬於最大貿易夥伴的南韓的股票投信為例，此前流入的資金在2015年已開始流出。

　 反映最為銳敏的市場是由中國的「爆買」來支撐價格的資源。2008年每桶高達147美元的原油價格如今跌至30美元左右，降至4分之1的水準。顯示大宗商品整體行情的湯姆森路透社核心商品CRB指數處於約13年來的最低點附近。

　 資源價格下跌將對收入依賴資源的國家的市場脫下陰影。資源型國家的政府下屬投資公司的投資能力正在減弱。例如憑藉石油收入號稱具有世界最大規模的挪威的主權財富基金。JP摩根資認為2014年將700億美元投向了世界股市，但去年截至9月僅投資了280億美元。

    「新的異常變化」

　 美國正在引發從與中國不同角度迫使投資者採取行動的變化。美國聯邦儲備委員會（FRB）去年12月以經濟出現復甦為由，時隔9年半啟動了加息。自2008年雷曼危機已過去7年，美國搶在其他主要國家之前結束了超貨幣寬鬆。

　 有一個圖表顯示出美國加息對世界資金流向産生的影響。自加息開始受關注的2013年以來，美元實際匯率幾乎出現單邊上升。實際匯率顯示的是美元相對於其他國家貨幣整體獲得何種評價。
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