NIKKEI——日本經濟新聞中文版

     雖然美國股市在13日有所反彈，但美國股市的動盪正在波及全世界。對物價走高的警惕加強，估值明顯偏高的美國高科技股出現下跌趨勢。以此為導火線，在亞洲和歐洲股市，賣盤也以高科技相關股票為中心擴大。不過，不易受物價影響的行業顯得抗跌，投資者的篩選也在推進。

    股價下跌連鎖的開端是5月10日的美國市場。由於債券市場預測的盈虧平衡通膨率創出2013年以來最高水準，高科技股較多的納斯達克綜合指數比上週末下跌2.5％。原因是有觀點認為，如果美國長期利率隨著通貨膨脹而上升，風險高於國債的股票的估值偏高將加強，原本PER（市盈率）等較高的高科技股將進一步面臨逆風。

    於是，股價下跌擴大至高科技和週期性股較多的日本、台灣和德國等主要國家和地區。

    市場的警惕在12日的美國市場進一步加強。由於同一日發佈的4月消費者物價指數（CPI）上升，通貨膨脹加劇的預期進一步加強，13日的日經平均指數下跌2.5％，創出4個月以來新低。前一日下跌4.1％的台灣加權指數進一步下跌1.5％，上證綜合指數也下跌1.0％。從歐洲市場來看，英德等主要股價指數聯袂下跌。

     「鑒於美國的物價漲幅超預期提高，正在逐步減少股票的比率」，pictet投信投資顧問的全球資産管理部長松元浩這樣認為。瑞士大型投資公司百達集團(Pictet Group)由於警惕美國利率上升，在4月底將股票的全球投資方針從「略微樂觀」下調為「中性」。松元浩表示：「一直保持樂觀的其他投資負責人也考慮到美國的通貨膨脹，正在賣出股票」。

    不過，按行業來看，股價下跌的程度有所不同。除了高科技股之外，難以因物價走高而輕易提價的零售等供應鏈的「下游」行業面臨大量拋售。另一方面，資源和材料等「上游」行業顯得抗跌。這是因為投資者看好對物價上漲的承受力。

     觀察一週的MSCI全球行業指數的漲跌比率，跌幅最大的是IT（資訊化技術），下跌5.5％。其次零售等一般消費品下跌4.6％。從個別股票來看，台積電（TSMC）13日一度較前一日下跌3％，中國大陸的騰訊控股、美國家居用品店巨頭美國家得寶公司（Home Depot）也大幅下跌。

     不易受物價上漲影響的行業跌幅較小，一週MSCI全球行業指數中的能源下跌1.3％，材料下跌1.6％。資源和材料廠商容易將原材料價格上升轉嫁到價格上，醫藥和金融在通貨膨脹下容易保持業績穩定。