NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在10月28日的外匯市場，日元匯率以1美元兌113.5～114日元區間為中心上下波動。日元兌美元的迅速貶值出現暫緩跡象，但日元的貶值預期依舊根深蒂固。“安倍經濟學”出臺以來被視為日元匯率下限的指標之一是“購買力平價（PPP，按消費者物價計算）”，目前的日元匯率迅速向購買力平價靠攏。由於日美兩國的貨幣政策的趨勢差異，甚至出現了如日元貶值持續下去、將跌破購買力平價的可能性。

　　日元匯率進入10月後，迅速從1美元兌110日元區間貶值至114日元區間。由於日美兩國的貨幣政策差異等，日元被拋售，美元被買入。原油價格上漲也帶來日本作為資源進口國貿易赤字將膨脹的預期，成為日元的利空因素。

　　目前，由於獲利拋售等原因日元兌美元匯率略微反彈至113日元區間，但日元的貶值預期根深蒂固。在日元對美元的交易中，看跌期權減掉看漲期權的“風險逆轉（Risk Reversal）”維持上升態勢。這一數據顯示出預測日元貶值的市場參與者很多。

　　購買力平價是根據“一個國家的貨幣購買力在其他國家也相同”的邏輯，通過對比2國間物價而計算的理論匯率，被視為探索日元匯率適當水準的指標之一。日本國際貨幣研究所的統計顯示，最近的9月購買力平價（以1973年為基準）為114.26日元。市場認為購買力平價作為日元匯率低點是“無法跨過的障礙”，但日元匯率進入10月後一度低於購買力平價。

　　在外匯市場，如果以浮動匯率制被採用的1973年為起點，日元匯率全月平均（日本銀行公佈值）低於購買力平價，最後一次是美國裏根政權允許美元升值的20世紀80年代中期。瑞穗證券的首席經濟學家小林俊介表示，在1985年的廣場協議提及糾正日元貶值後，“日元匯率向購買力平價接近成為美國批評日元貶值的一個標準”。

　　自1980年代中期至“安倍經濟學”時期，基於企業物價的購買力平價被意識到。但隨著生産基地遷往海外，過去的“日元貶值→出口擴大→外匯兌換日元的需求增加→日元升值”的迴圈難以發揮作用，下限更低的基於消費者物價的購買力平價開始被意識到。