NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       日元貶值水準一度達到1美元兌換140日元關口的背後原因在於美元走強。理由是面臨1980年代以來最高通貨膨脹水準的美國加快了貨幣緊縮步伐，導致資金向美國集中。美元對多種貨幣的實力逼近1985年以糾正美元走高為目標簽署廣場協議之前。美元走強與美國利率上升疊加在一起，導致新興國家的外債償還負擔增加，從而誘發債務危機。新興國家債務負擔在約10年時間裏翻了一番，其風險難以無視。

       “市場認為我們和美國聯邦儲備委員會（FRB）的貨幣政策無法分割”，墨西哥中央銀行副行長博爾哈8月下旬吐露了不得不跟隨急於收緊貨幣政策的美聯儲繼續加息的苦惱。如果放任不管，本國貨幣兌美元就會貶值，可能導致通貨膨脹加速。

       在9月1日的紐約外匯市場上，日元兌美元匯率約24年來首次跌至1美元兌換140日元關口，除了“日元貶值”之外，“美元升值”的一面也不容忽視。

       據國際清算銀行（BIS）統計，顯示美元對包括發達國家和新興國家在內的多種貨幣強弱的名義有效匯率處於1994年數據公佈以後的最高位。如果按照以發達國家為主的指標來估算之前的情況，則可能是1985年以來的高位。這是主要國家無法忍受美元升值而採取行動進行糾正的廣場協議之前的水準。

       由於美國利率上升，美國國債的吸引力增加，在全球景氣存在不確定性的情況下，貨幣不斷流回美國。

       美元升值的歷史與新興國家的危機互為表裏。上次美國發生高通脹是在1980年代。時任美聯儲主席沃爾克不顧經濟衰退，採取了激烈的貨幣緊縮政策，結果美元走強和美國利率上升，誘發中南美國家的累積債務危機。

       由於石油危機，産油國積攢的美元資金“石油美元”回流到美國大型銀行等，通過銀團貸款流入過去投資需求旺盛的中南美發展中國家。由於美元迅速升值和美國加息，發展中國家的美元債務償還負擔加重，再加上經濟衰退及資源價格下跌，陸續有國家陷入償還困境。這還波及到銀行的資本問題，持續動搖了整個80年代的國際金融。

美元（reuters）

       1990年代中期，防止通脹的美國加息引發了墨西哥貨幣危機。後來的亞洲金融危機也多是與美元掛鉤的貨幣，美國的強勢美元政策為危機埋下了伏筆。