NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       日元成為主要國家中唯一的“負利率貨幣”這一可能性正在加強。目前維持負利率政策的國家只有日本和瑞士。隨著歐洲中央銀行（ECB）9月8日決定大幅提高基準利率，瑞士也將於近期加息，走出負值區間的可能性正在加強。很多觀點認為，日本的負利率在世界範圍內變得突出，賣出日元、買入美元等高利率貨幣的“套利交易”將擴大。日元貶值情況或將加劇。

日元與美元（reuters）

       受通貨膨脹困擾的瑞士國家銀行（央行）6月啟動加息。市場上越來越多觀點認為，瑞士利率將在下次9月22日公佈貨幣政策時擺脫負值區間。據金融資訊公司Refinitiv統計，9月加息0.75％這一預期佔到8成左右。從體現市場的基準利率預期的隔夜指數掉期（OIS）來看，市場認為1個月後的利率水準約為0.4％，進入正值。

       歐洲央行8日決定加息0.75％，達到通常的3倍，這被視為影響因素。容易受貨幣政策影響的瑞士國債的2年期收益率8日漲至0.8％左右，創出約11年半以來的高點。

       截至2021年，除了日本和瑞士之外，採取負利率政策的國家還有歐洲央行和丹麥央行。為了遏制能源上漲和供應制約導致的通貨膨脹，二者自2022年起迅速提高基準利率，歐洲央行7月解除負利率，丹麥9月解除負利率。另一方面，有分析認為，當前日本銀行（央行）轉為包括加息在內的貨幣緊縮的可能性很低。

       由於日本和海外的利率差擴大，賣出低利率的日元、買入高利率貨幣、通過兩者的利率差獲利這種日元套利交易是否增加將受到關注。據摩根大通銀行預計，全球基準利率的平均值（按國內生産總值進行加權平均）不久將達到3％。該行的市場調查本部長佐佐木融表示，“這是與2005年前後相同的利率水準。當時與低利率的日本的利率差擴大，日元套利交易開始活躍”。

       2005～2007年日本的基準利率被控制在0％區間，而美國和歐洲央行則為了遏制通脹而提高利率，全球利率徘徊在3～4％水準。

       日元套利交易的規模容易體現在統計在日本設有基地的外國銀行的支行與海外總行等匯款的“本支店勘定”中。由於是把在日本籌集的日元匯往海外，“本支店勘定”中被認為包含一部分。2007年達到234萬億日元，交易額創出歷史新高，據分析套利交易的影響也很大。