NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在外匯市場上，越來越多的投資者預測匯率會按照日元升值、美元貶值的行情發展。貨幣期權市場評估的日元隱含波動率（Implied Volatility）上升到了3個月以來的最高水準。從計算獲得的數值來看，表明日元可能會相較於目前的水準大幅升值。背景原因是，市場預測日本銀行（央行）將決定再次實施事實上的加息，因日美利率差縮小，行情將朝著日元升值的方向發展。

       目前，日元的隱含波動率（對美元，1個月期期權）為14％左右，達到去年10月以來的最高水準。這是將市場預測的未來1個月的波動換算成年率後的數值，顯示日元會以70％的概率上下浮動14％。也就是説，以目前的日元匯率為例，如果日元升值，會上升至1美元兌110日元以上，如果日元貶值，會下跌至1美元兌150日元以上。

      在貨幣期權市場上，買入日元、拋售美元權利（日元看漲期權、美元看跌期權）的交易十分引人注目，因此瞄準日元升值、美元貶值的交易被認為對隱含波動率的上升産生巨大影響。

      從顯示貨幣期權市場供求偏向的「風險逆轉（Risk Reversal）」指標也可以看出，市場對日元升值的預期正在增強。目前的數值為-1.4％左右，與4個月前相比，負值幅度擴大到了兩倍。負值幅度越大，越能表明買入日元、拋售美元的需求比拋售日元、買入美元的需求更強。

資料圖（REUTERS）

      日本銀行（央行）將於1月17～18日召開金融政策決定會議。有人預測，繼去年12月的會議後，此次會議也將擴大長期利率浮動範圍，採取事實上的加息措施。如果加息導致日美利息差縮小，日元匯率就容易朝著日元升值、美元貶值的方向波動。

      除了希望對沖（規避）匯率浮動風險的進出口企業和機構投資者外，參加貨幣期權交易的還有打算通過期權交易來獲利的對沖基金等投機者。SBI Liquidity Market的鈴木亮指出：「1個月期等短期期權交易大多由海外投機者實施。這是投機者預測認為日本銀行會調整貨幣寬鬆政策的證據」。

      債券市場也預測日本銀行將調整寬鬆政策，日本國債的隱含波動率居高不下。在由期權交易和交換變動利率和固定利率的掉期交易組成的互換期權市場上，1年後的10年期國債利息的隱含波動率目前為0.6％左右，由2022年初的0.2％左右擴大至3倍。