NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日本銀行為了抑制利率，增加了國債購入。10年期國債附近時常出現日本銀行的國債持有比率超過發行餘額的情況。國債市場的流動性已降至美國金融危機以來的最低水準，不少投資者認為難以兼顧抑制利率和市場功能的維持。

      實際上，通過國債拋售獲利的阻礙正在提高。英國法通保險公司的Chris Jeffrey指出，由於流通的國債正在減少的影響，投資者為了做空而「從證券公司借入（國債）的成本等正在提高」。因此，也有投資者押注日本銀行將在波動可能更加劇烈的外匯市場，進行政策修正。

日本的國債（資料圖）

      美國Sibilla Capital的Lorenzo Di Mattia著眼於拋售美元、買入日元的交易，表示「如果日元匯率達到1美元兌約136日元，將建立做多日元的頭寸」。認為如果日本銀行修正YCC，日元將升值至1美元兌約125日元，「匯率行情的較高波動率充滿吸引力」。

      如果為了將美元兌換為日元而借入美元，需要支付美元的高利息。認為如果匯率行情如願大幅波動，可以收回成本並可以獲益的投資者在增加。

      主導長達10年的大規模貨幣寬鬆的日本銀行總裁黑田東彥將在4月上旬結束任期，繼任的新總裁將在4月下旬首次參加貨幣政策會議。藍灣資産的馬克·道丁表示，「不管新總裁是誰，如果要合理解讀日本經濟，就需要解除YCC」。

      1月18日一度降至0.36％的長期利率逐步上升，再次逼近日本銀行規定的上限。在4月之前，日本國債拋售有可能進一步膨脹。