NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　圍繞中國的優良高科技企業，做空機構與企業方面展開的攻防戰本輪由企業勝出。瑞聲科技控股（AAC Technologies）是一家智慧手機聲學元件製造商，同時也是美國蘋果的供應商。對於做空機構提出的財務造假嫌疑，瑞聲成功進行了反擊，並且還被敵方的「窩裏鬥」助了一臂之力。   

　　突遭攻擊

　　在6月7日的香港股市上，時隔約3周重新開盤的瑞聲科技股價一度上漲19％，迅速漲至每股96.70港幣。僅這一隻股票就將主要股價指數恒生指數推高25個百分點，交易額達到56億港幣，遙遙領先。

香港交易所

　　瑞聲科技2005年上市，主要設計和製造精巧的麥克風及小型揚聲器，向蘋果等大型智慧手機企業供貨。雖然在全球的知名度不高，但其2016財年（截至2016年12月）的銷售額達到155億元，凈利潤達到40億元，是一家高收益企業。其股票2016年9月被納入由代表香港股市的50支股票構成的恒生指數。

　　5月11日，瑞聲科技突然遭到美國做空投資公司「Gotham City Research」的攻擊。Gotham在網站上發佈了一份報告，聲稱瑞聲科技「利用經營高層的親屬等管理的20多家關聯企業隱瞞成本，提高了利潤」、「違反了香港交易所的上市規則和蘋果要求的勞動條款」。

　　再加上瑞聲科技的股價正處於上市以來的最高點，投資者在慌亂中紛紛進行拋售，5月18日，股價較最高點暴跌近30％，最終在交易過程中被迫停盤。

　　做空機構是指通過散佈對上市企業不利的資訊誘導股價下跌的團體。該團體提前借入目標企業的股票在市場上賣出，然後傳播負面新聞，造成股價下跌後再贖回，從中獲得利潤。

　　2016年7月質疑伊藤忠商事的財務處理存在問題的格勞克斯研究（Glaucus Research Group）以及同年12月做空日本電産的渾水 （Muddy Waters）等美國知名做空機構也在香港市場活動。不過，曾長期在美國工作的大型證券企業的股票運營負責人疑惑地表示：「沒聽過Gotham City這個名字」。Gotham好像是個新面孔。

　　反駁造假嫌疑

　　Gotham抓住不放的問題似乎是瑞聲科技的業績「好到不自然」，其發佈的報告題為《為何瑞聲科技的利潤率比蘋果更高更穩定》。從瑞聲科技2014～2016年全年的財報來看，稅前利潤在銷售額中的佔比連續3年超過29％，凈利潤的比例同樣連續3年超過26％，穩定程度難以馬上讓人相信。這些數值的確都超過了蘋果。

瑞聲科技控股CEO潘政民在記者會上反駁財務造假嫌疑（6月6日，香港）

　　蘋果以對零部件供應商的要求非常嚴格而著稱。也就是説，Gotham的報告想指出的是，瑞聲科技賺錢能力如此之強有些奇怪。