NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在香港交易所上市的中國輝山乳業控股的股票突然暴跌，一時成為話題。外界傳出了該公司經營負責人的醜聞等消息，專業做空的知名投資公司在3個月前就已經將該公司股票的目標股價設定為「零」。

　　香港股市單日最大跌幅

　　3月24日上午，輝山乳業的股價一度由2.80港幣跌至0.25港幣，暴跌了91％。隨後停止交易。停牌時的股價比上一交易日下跌85％，為0.42港幣。在約1個半小時的時間，該公司的總市值蒸發了約320億港幣。創下了香港股市單日最大跌幅。

　　「我們早在12月就説輝山乳業（＄6863HK）是騙子。今天的股價跌了82％」，美國做空機構渾水（Muddy Waters Research：MW）在推特上自豪地誇耀自己猜中了這一結果。順便一提，這裡所説的6863是輝山乳業在香港市場的股票代碼。

報道輝山乳業股價暴跌的香港各大報紙

　　渾水在2016年12月中旬就盯上了輝山乳業。渾水接連發佈的兩篇做空報告指出，「（輝山説）家畜飼料苜蓿草基本都是自己種植的説法是假的」，主張該公司的財報計提了非法利潤並且粉飾了銷售額。

　　對此，輝山乳業發佈公告進行了反擊，該公司董事長楊凱還增持了自家股份，採取了保護股價的措施。一度波動的股價過一段時間就能恢復平穩。劇情原本應是這樣發展。

　　那麼，這次意想不到的股價暴跌究竟是什麼導致的？是因為喜歡獵奇的股市將輝山乳業當成到了嘴邊的獵物。不斷有猜測和報導稱，「楊凱董事長利用公司的資金投資房地産失敗」、「融資的銀行發現了造假文件」等。

　　據財新網報道，輝山乳業之前就出現了資金週轉困難。3月23日，遼寧省政府召集輝山乳業的相關債權人，就該公司的 3億元利息舉行了非公開會議。此事洩露到外部被認為是輝山股價下跌的原因之一。另有報導稱，輝山乳業需要籌措150億元才能解決資不抵債問題。

　　輝山乳業控股股東、董事長楊凱的控股公司從中國平安保險旗下的平安銀行獲得了貸款，並將34.34億輝山乳業的股權作為抵押。3月27日，平安保險回應稱，「平安銀行將採取各項措施保障信貸資金安全」。

　  輝山乳業曾被評為遼寧省優秀企業，2013年在香港隆重上市。有香港報紙在頭版頭條大篇幅報道輝山此次充滿謎團的股價暴跌。該公司的經營環境確實在惡化？是否與渾水2016年12月發佈的報告有關？輝山乳業方面沒有給出詳細解釋，真相依然不明。該公司股票自3月24日下午以後持續停牌。但有句話叫無風不起浪。

　　港股上市企業成為目標

　　在股市「興風作浪」的做空機構曾多次瞄準在香港上市的中國企業。國際駭客組織匿名者（Anonymous）旗下的股票調查部門「匿名分析（Anonymous Analytics）」表示，「並非是造假的中國企業比西方企業多。而是因為這些企業不擅長掩蓋造假痕跡」。

　　在2014年9月被匿名者盯上的天合化工集團（特殊化學品行業）經歷了多次停牌和復牌之後，自2015年3月底開始一直處於停牌狀態。渾水在2014年11月發佈報告稱，奇峰國際集團「2013財年的銷售額幾乎為零」。奇峰國際自此陷入了長達2年零5個月的停牌狀態。

　　最近約1年內，美國格勞克斯研究所(Glaucus Research Group)瞄準了中國德普科技發展（製造和銷售鋁電解電容器）和中滔環保集團（廢水處理行業）。香港英文報紙《南華早報》報導稱，繼輝山乳業之後，「渾水」創始人卡森·布洛克（Carson Block）繼續狙擊香港上市股票顯示出積極態度。

　　2016年秋季，「香港市場失當行為審裁處」裁定做空機構美國香櫞研究公司（Citron Research）創始人安德魯·萊夫特（Andrew Left）5年內不得在香港參與股票交易。理由是該機構在針對中國恒大集團的報告中散佈了虛假資訊。

　　做空機構有時確實有凈化市場的作用，但其高調的行動容易被當局盯上。對於股市來説，做空機構的功過尚無法評説。

　　日經QUICK新聞 香港 大谷篤