NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　 「日利率萬5 萬3（1千元用1天利息只需0.3元）」，一位家住上海的30多歲女性這個月打開手機支付寶，彈出了這樣一條消息。

螞蟻借唄的截屏，顯示了借款金額上限和利率

　　借1000元的利息每天為0.3元。儘管換算為年利率達到11％，但已償還的部分不用付息，因此借款人實際的負擔有限。智慧手機螢幕上還顯示3萬元這個限額。這是阿里巴巴集團旗下「螞蟻金服」運營的小額融資服務「借唄」。

　　螞蟻金服的高管自豪地表示，「授信額度和利率並非人工審查。全部是靠AI（人工智慧）」。螞蟻金服還運營「芝麻信用」，可根據支付寶和公共收費支付記錄等來評估個人信用等級。以芝麻信用為基礎，判斷能夠借出的金額和利率。

　　對很多中國人來説，去餐飲店等小額結算需要用支付寶，匯款和資産投資等也離不開支付寶。如果還款延誤導致支付寶被凍結，一天都活不下去。以支付寶為基礎的巧妙模式和人工智慧的準確性相結合，借唄的還款拖欠比例不到1％。

芝麻信用（資料圖）

　　雖然借唄屬於小額融資，且期限較短，但有估算認為，螞蟻金服的累計實際融資額達到數千億元。螞蟻金服是如何籌集放貸所需的鉅額資金呢？絕招在於證券化。

　　螞蟻金服將小額融資債權打包，作為資産支援證券（ABS）出售給機構投資者。3月中旬發行的資産支援證券的票面利率為5.78％。評等為最高的AAA級。1年期銀行間拆借利率為4.5％，因此螞蟻金服的資産支援證券獲得投資者青睞。

　　螞蟻金服通過證券化，能短期回收信貸資金，用於新的融資。2017年，資産支援證券的發行額達到2500億元。螞蟻金服正尋求上市，其盈利來源並非支付寶，而是信貸業務。

　　一方面，也出現了異變的跡象。2018年1～3月，螞蟻金服資産支援證券的發行額僅為200億元左右，比2017年10～12月減少7成。這是因為當局加強了對銀行的監管，而銀行是此種證券的主要買家。加強監管是否會毀掉革新？阿里巴巴和螞蟻金服仍將充當「石蕊試紙」的角色。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）張勇祥 上海