NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　   已披露業績預期的逾2600家企業的數據顯示，出現3％的最終利潤下降。中國為防止經濟進一步惡化，正在推進公共投資和擴大減稅。但不少觀點認為，刺激對策效果顯現要等到2019年下半年，企業的盈利能力和資金週轉改善遲緩。

　  在企業恢復盈利能力需要較長時間的背景下，過去發行的公司債相繼迎來償還期，這一點也構成負擔。野村國際的推算顯示，到2020年底，每個季度平均有330億美元以上美元債到期。

　  公司債發行方的3分之2是房地産等實業企業。假設再融資時出現2％的利率上升，支付利息將以每年十數億美元的規模增加。野村國際的經濟學家王立升認為「有可能擠壓資金週轉和企業收益」。

北京的房地産建設工地（資料圖、REUTERS）

　  國際清算銀行（BIS）數據顯示，中國截至2018年9月底背負超過5千億美元的美元計價債務。不受控制的美元利率的上升是中國面臨的最主要風險之一。

　  如果償還金額多於債券發行，將導致美元從中國流出。中國拼命通過放寬債券投資限制等舉措吸引海外資金。如果企業的美元債發行陷入停滯，政策的效果將減弱，還將損害海外投資者對中國資本市場的評價。

　  由於美國聯邦儲備委員會（FRB）提出調整貨幣緊縮路線的方針，金融市場正在恢復平穩。但中國企業面臨的環境仍未改善。如果高利率和美元籌集難導致債務違約多發，有可能導致混亂。

   　外債的發行方還包括被稱為「融資平臺」的中國地方政府旗下的投資公司。如果支援房地産公司和融資平臺的外匯籌集，將使過剩債務等結構性問題得不到解決，而如果容忍優勝劣汰，招致意想不到的經濟減速和資金外流的風險將隨之提高。中國的選擇有些艱難。

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）張勇祥 上海