NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　中國2014年全年的消費者物價指數（CPI）較上年上漲2.0%，為5年來的最小漲幅。作為經濟“體溫”的物價增長放緩，反映出經濟的減速。雖然通過貨幣寬鬆支撐經濟增長的空間出現擴大，但是出於對追加貨幣寬鬆的期待，股價迅速上漲的投機性動作依然活躍。目前資金難以流入實體經濟的扭曲情況突出。

　　據中國國家統計局統計，CPI自2014年9月之後，連續4個月處於1.5%左右的低空飛行狀態。14年全年的增長率為雷曼危機之後的09年（下跌0.7%）以來的最低水準，較13年相比增長率降低了0.6個百分點。遠遠低於中國政府提出的3.5%的物價控制目標。

　　企業之間的交易情況甚至可以説處於通貨緊縮狀態。2014年12月工業生産者出廠價格同比下跌3.3%，連續近3年出現同比下滑。

　　從環比數據來看則更能顯示出2014年的嚴峻狀況。2013年之前，工業生産者出廠價格還有環比增長的月份，而14年則一直處於環比下降的狀態。

　　深圳的房地産開發公司佳兆業集團沒能償還2014年12月到期的銀行貸款。其他的貸款和債券也可能出現債務違約。以住宅行情趨冷為導火索，經濟的減速感出現增強，已波及到企業的資金週轉。

　　淘汰經營狀況不佳的企業對於旨在構築高效産業結構的中國來説是必經的陣痛。但是，如果引發連鎖倒閉，可能導致整體經濟崩潰。中國人民銀行（央行）2014年11月時隔2年零4個月實施降息，同年底還放寬了有關銀行存款和融資比率的限制。其目的是緩解中小企業和民營企業融資難的問題。

　　然而，實際上還很難説出現人民銀行所期望的效果。雖然企業業績表現低迷，上證綜合指數卻在央行降息之後快速上漲，最終2014年全年的漲幅超過50%。15年之後繼續維持在3200點左右，為近5年來的最高點。

　　出於對追加貨幣寬鬆等政策的期待，因住宅價格長期低迷而失去投資對象的投機資金涌入了股市，推高了股價。另一方面，一名重慶的中小企業經營者表示：“銀行的貸款利率遲遲不降。而理財産品的利率卻出現下降，手頭資金變得越來越緊張”。

　　在市場上，不少聲音預測“央行將在3月之前下調存款準備金率”（澳新銀行），實施追加寬鬆。不斷增加的資金能否流入實體經濟將左右著中國經濟穩定與否。
　
　 （大越匡洋　北京）
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