NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       中國民間投資的減速日趨突出。雖然2015年同比上年增長10%，但自今年年初開始就表現低迷。即使政府採取各項措施，1～7月與上年同期相比仍僅增長2.1％，增速進一步放緩。貨幣寬鬆政策釋放的資金也並未流向投資領域。由於民間投資低迷，國家不得不大幅增加公共工程，但投資依賴政府的情況有可能奪走中國經濟的活力。

　 從中國國家統計局8月12日發佈的7月主要經濟統計數據來看，經濟減速日趨突出。固定資産投資1～7月比上年同期增長8.1％，增速創出約17年來的最低水準。原因是，佔整體60%的民間投資增速比上半年（1～6月）進一步放緩0.7個百分點。民間投資創出有可比統計數據以來的最低增速。

　 另一方面，國有企業投資增長21.8％，基礎設施投資也增長19.6％，均實現大幅增長。國有企業獲得公共項目訂單、支撐投資整體的格局也在加強。

　 此外，各行業和地區差距明顯也是民間投資的特徵之一。銷售強勁的汽車行業的投資增長13％，但鐵礦石（下降37.4％）、煤炭（下降30.5％）、石油和天然氣（下降20.7％）等行業的投資均大幅下滑。從上半年來看，汽車産業聚集的廣東省投資增長19％，但以背負過剩産能的鋼鐵和煤炭為主要産業的遼寧省則下降58％。

　 中國統計局發言人盛來運表示，「7月份還有一個特殊情況,洪澇災害比較嚴重,高溫酷暑天氣對一些地區的生産經營帶來了一些影響。」但實際上更嚴重的是結構性問題。民營企業存在事實上的進入門檻，雖然投資收益率在下降，但民營企業的貸款利率卻居高不下。對於這個問題，中國國務院總理李克強等人多次召開會議，敲定應對舉措，但在短期內很難取得效果。

　 民間投資的下滑還可以從中國的資金去向的「異變」中看到。收益率較低、作為存款渠道本應不受歡迎的普通存款激增，另一方面，收益率較高的定期存款增速卻在放緩。

　 7月現金與普通存款比上年同月增長25.4％，實現激增。增速達到2015年7月（6.6％）的約4倍。另一方面，現金、普通存款和定期存款的合計7月僅增長10.2％。增速與2015年7月（增長13.3％）相比有所放緩。兩者的增長率在2015年10月發生逆轉，隨後差距持續擴大。

　 由於企業找不到有潛力的投資對象，為了使資金隨時能用於償還貸款、很可能大幅增加了能迅速取出的普通存款。中國人民銀行（央行）調查統計司司長盛松成在7月的演講中指出，我們現在陷入了「企業的流動性陷阱」，即貨幣量再增加也沒有用，利率也不會再下降，投資也不會再增加。

　 7月投資以外的統計數據也不容樂觀。出口連續4個月低於上年，而規模以上工業增加值也僅比上年同月增長6％，增速放緩。在這種背景下，個人消費（社會消費品零售總額）增長10.2％，表現堅挺，但作為牽引力的汽車銷售也存在隱憂。

　 中國汽車工業協會12日發佈的7月新車銷量（按工廠供貨量計算）比上年同月增長23％，達到185萬1900輛。按車型來看，乘用車增長26.3%。納入減稅對象的排量1600cc以下的小型車銷售擴大作出貢獻。

　 乘用車銷售看起來維持了強勁勢頭，但很多觀點認為，這是「以減稅為背景的需求的‘寅吃卯糧’。降價競爭非常激烈」（大型日系車廠商）。商用車僅小幅增長5.5％，體現出企業開始抑制設備投資的狀況。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）北京 原田逸策
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