債轉股是一劑良藥還是救命稻草？
2016/11/01
中國開始推進將企業的負債轉換為股權的“債轉股”。這是中國時隔17年重新啟動債轉股，事實上將對過度負債的企業形成救助。作為第一批實施債轉股的企業，針對與寶山鋼鐵合併的武漢鋼鐵等已開始討論具體措施。預計規模最大將達到一年2千億元。也有觀點強烈擔心此舉會成為低效率企業的“救命稻草”，導致結構改革被推遲。
武漢鋼鐵正與中國建設銀行推進債轉股。雙方設立了基金。武漢鋼鐵計劃將建設銀行的貸款轉移到基金，把部分債權轉換為股權。將減少總額240億元的負債。
武漢鋼鐵與寶山鋼鐵合併後，計劃將粗鋼産能減少20%以上。設備的撤並整合需要鉅額費用。計劃通過債轉股減少負債，提高重組所需資金的籌資餘力。
隸屬雲南省政府的國有企業雲南錫業也將通過債轉股減少50億元負債。其上市子公司2015財年（截至2015年12月）出現近20億元的最終虧損等，一直處於經營困難的狀況。提供貸款的建設銀行將對該公司實施事實上的救助。
很多觀點認為，中國整體的債轉股規模“將達到一年1千億～2千億元”（金融相關人士）。中國在出現銀行不良貸款問題的1999年也曾啟動了債轉股。
中國國務院10月上旬公佈了時隔17年解禁債轉股的方針。中國財政部部長助理戴柏華表示，財政部研究出臺了比較全面的稅收優惠政策。利用債轉股的企業如果滿足一定的條件，可以減輕企業所得稅等。
中國在政府主導下推進債轉股的背景是企業嚴重的債務依賴。據來自國際清算銀行（BIS）的數據，中國民間債務在國內生産總值（GDP）中的佔比在2016年3月底達到209.8％，5年上升了60個百分點。銀行的不良貸款也在持續增加。中國政府還期待通過債轉股推進銀行的不良貸款處理。
不過，有看法擔心，輕易啟用債轉股會導致因過度負債而經營惡化的“僵屍企業”留出生路。雲南錫業以前也被適用過債轉股，但仍然陷入業績低迷。還有觀點推測，除了天津市推進重建的渤海鋼鐵外，國有房地産相關企業等也將成為救助對象。
雖然中國政府表示不會對僵屍企業應用債轉股，但並沒有給出清晰的界定標準。如果債轉股的應用範圍擴大到經營重建毫無頭緒的企業上，勢必會妨礙政府提出的削減過剩産能等結構改革。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）上海 張勇祥
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| 武漢鋼鐵將通過債轉股減少負債（8月，湖北省武漢市，Getty-Kyodo） |
武漢鋼鐵正與中國建設銀行推進債轉股。雙方設立了基金。武漢鋼鐵計劃將建設銀行的貸款轉移到基金，把部分債權轉換為股權。將減少總額240億元的負債。
武漢鋼鐵與寶山鋼鐵合併後，計劃將粗鋼産能減少20%以上。設備的撤並整合需要鉅額費用。計劃通過債轉股減少負債，提高重組所需資金的籌資餘力。
隸屬雲南省政府的國有企業雲南錫業也將通過債轉股減少50億元負債。其上市子公司2015財年（截至2015年12月）出現近20億元的最終虧損等，一直處於經營困難的狀況。提供貸款的建設銀行將對該公司實施事實上的救助。
很多觀點認為，中國整體的債轉股規模“將達到一年1千億～2千億元”（金融相關人士）。中國在出現銀行不良貸款問題的1999年也曾啟動了債轉股。
中國國務院10月上旬公佈了時隔17年解禁債轉股的方針。中國財政部部長助理戴柏華表示，財政部研究出臺了比較全面的稅收優惠政策。利用債轉股的企業如果滿足一定的條件，可以減輕企業所得稅等。
中國在政府主導下推進債轉股的背景是企業嚴重的債務依賴。據來自國際清算銀行（BIS）的數據，中國民間債務在國內生産總值（GDP）中的佔比在2016年3月底達到209.8％，5年上升了60個百分點。銀行的不良貸款也在持續增加。中國政府還期待通過債轉股推進銀行的不良貸款處理。
不過，有看法擔心，輕易啟用債轉股會導致因過度負債而經營惡化的“僵屍企業”留出生路。雲南錫業以前也被適用過債轉股，但仍然陷入業績低迷。還有觀點推測，除了天津市推進重建的渤海鋼鐵外，國有房地産相關企業等也將成為救助對象。
雖然中國政府表示不會對僵屍企業應用債轉股，但並沒有給出清晰的界定標準。如果債轉股的應用範圍擴大到經營重建毫無頭緒的企業上，勢必會妨礙政府提出的削減過剩産能等結構改革。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）上海 張勇祥
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