NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　  中國問題專家津上俊哉認為：“發生了嚴重的投資泡沫。需求不足的經濟蕭條有可能持續10年以上”。在2008年金融危機後，中國政府以4萬億元經濟刺激對策為開端，迅速擴大了住宅開發和公共項目。在增加就業和工資的同時，降低利率，激活房地産交易，通過財富效應形成了“政府主導型”消費。

　  但是，企業和家庭債務佔GDP的比率迅速上升，到2016年底達到210％。如果房地産價格也開始逆轉，消費將趨於冷卻。中國政府已經注意到自己挖下的陷阱。2016年啟動住房貸款限制，而在短期市場，通過事實上的加息實施貨幣緊縮，希望借此實現軟著陸，但不知道依賴貸款的“政府主導型”消費能否維持下去。

　  同時，歐美將轉向退出貨幣寬鬆。如果中國也隨之加快利率上調，將給國內經濟造成打擊。中國在今年秋季十九大之後將何去何從呢？市場似乎有必要為2015年夏的“中國衝擊”（股價下跌和貨幣波動）的重現做好準備。日本經濟新聞（中文版：日經中文網）實地採訪4個領域，檢驗中國經濟的光鮮與陰影。