NIKKEI——日本經濟新聞中文版

         人民幣兌美元中間價1月11日報6.5626，較上個發佈日的1月8日調升10個基點。1月8日中國人民銀行（央行）時隔9天將作為人民幣對美元匯率“中間價”設定為人民幣升值。由於預測此舉或將遏制此前招致股價暴跌的人民幣貶值，上海股市比前一個交易日反彈了近2％。但不少觀點指出，從歷史上看，人民幣匯率依然被高估。貶值預期仍根深蒂固，市場的不安仍未消除。

　 中國採取有管理的浮動匯率制，人民幣匯率每天只允許在中間價上下2％以內波動。不少觀點批評認為中間價原本就是中國央行用來在違反市場趨勢的前提下控制人民幣匯率的工具。

　中國人民銀行2015年8月將人民幣匯率下調2％之際曾承諾今後將盡可能使中間價接近上海外匯市場前一日收盤價，以符合市場實際情況。因此，8日的中間價相比前一日收盤價大幅背離，引發了央行擴大了自由裁量的質疑。

　 中國證券監管當局8日宣佈，暫停實施在股市異常波動時停止交易的“熔斷”機制，這一機制剛剛實施4天時間。其原因是這項機制反而加劇了恐慌性拋售，招致了市場的混亂。缺乏連貫性的政策運作導致市場的不信任感日趨加劇。

　 自1990年代以後，中國力爭在出口主導下發展經濟，一直將人民幣匯率置於嚴格管理之下，保持在低於實際情況的較低水準。在1997年的亞洲金融危機和2008年的雷曼危機之後，中國一度恢復了事實上的固定匯率制。

　 中國開始允許人民幣升值，是在已擺脫雷曼危機後困境的2010年6月以後。2012年11月，由於追求“強勢人民幣”的習近平政權執政等原因，人民幣匯率在截至創出歷史高點的2014年1月的3年半裏上漲了約1成。

　 過度的人民幣升值逐漸對中國經濟構成重壓。中國人民銀行2015年8月宣佈使人民幣匯率更貼近市場的真實情況，將中間價下調了約2％。

        不過，在不受央行限制的香港及倫敦等大陸以外的人民幣離岸市場，認為人民幣匯率仍然較高的投資者將加速拋售人民幣。這還影響到中國股市，導致人民幣進一步貶值。越來越多的觀點擔心，快速的人民幣貶值將導致資本流向海外，可能進一步給中國經濟帶來重創。

       人民幣貶值預期根深蒂固。上海社會科學院國際金融貨幣研究中心主任周宇預測，2016年將達到1美元兌7.0～7.5元的水準。周主任認為通過實施旨在抑制人民幣貶值的干預措施，外匯儲備減少，目前正陷入引發人民幣貶值的惡性迴圈中。

       中國經濟因設備過剩，以及快速的少子老齡化導致勞動力不足，潛在增長率正不斷下滑。與經濟實力相對應的適當的人民幣匯率被認為正在不斷下滑。法國東方匯理銀行外匯部部長齊藤裕司指出，“人民幣匯率今後的降幅也有可能超過此前的漲幅”。

     日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 上海
版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。