NIKKEI——日本經濟新聞中文版

東京證券交易所

      中國突然掀起了日本股熱潮，買盤涌向跟蹤日經平均指數的交易所交易基金(ETF)。為什麼中國人把資金投向日本股市？如果中國投資者物色個股，會買哪些股呢？“擁有獨自的技術和優勢”、“重視股東的利益”，中國的分析師報告列出了中國投資者樸素而重要的因素。

      中國的大型證券公司海通證券的香港法人多次訪問日本。2023年12月，醫藥行業的研究團隊帶著客戶參觀了武田藥品工業、中外制藥、衛材和小野藥品工業等。負責日本股票調查的季屏子在報告中表示，武田的並購（M&A）戰略和中外制藥的抗體藥品令人印象深刻。

      開源證券向2023年11月底的國際機器人展派遣了分析師。對哈默納科（Harmonic Drive Systems）和尼得科産生興趣，表示具有機器人相關技術的積累。在證券交易軟體“富途牛牛”上，信越化學工業、豐田和新力集團等排在日本股票關注榜的前列，可以看出個人正在積極收集資訊的情況。

      年初以來的日本股價上漲與來自中國的資金相互推動。1月29日，香港高等法院決定啟動中國恒大集團的破産清算程式。中國人能夠切身感受到經濟的低迷。如果中國投資者轉移資金，可成為替代的投資對像是什麼？

      日本股票似乎確實成為了候選。使用中國資訊公司大智慧（DZH）的數據庫，調查了標題中包含“日本”一詞的報告的數量。截至2022年中期，平均每月只有10篇左右，但到2022年12月猛增至40多篇，之後也將維持在20～30篇左右。

      2022年12月，關於日本銀行的長短期利率操作(收益率曲線控制)的説明佔很大比例。此後，提及日本股市的報告開始增多，之後個股的分析開始受到關注。中國人偏愛的是擁有中國沒有的技術和商業模式的企業。

      華泰證券在1月25日的報告中分析了迪思科2023年10～12月的財報。在半導體領域，如果只投資于中國股票會有所欠缺。推薦豐田和在印度市場有優勢的鈴木的呼聲也可以説是補充投資組合的必要性。

      一些分析師推薦松本清可可樂(MatsukiyoCocokara & Co.)和泛太平洋國際控股。在中國個人消費缺乏強勁勢頭的背景下，或許是為了抓住訪日外國遊客的需求。

      對於東京證券交易所要求的“考慮資本成本和股價的經營”和新的小額投資免稅制度(NISA)，也有很多報告提及。這些都是中國市場所缺乏的。大智慧的數據顯示，上海和深圳上市企業的凈資産收益率(ROE、金融除外)在2022年12月為8.4%。在2011財年（截至2011年12月）這個數字曾超過12%。

      2023年1～9月凈利潤合計同比下降4%，資本效率的改善難以期待。刺激股價的對策目前只是限制賣空等簡單調節的方式。如果中國投資者把日本作為“正規的股票市場”關注，日本企業也不需要標新立異。

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）張勇祥