NIKKEI——日本經濟新聞中文版

圖為上海市內的銀行

       中國國內的美元利率在急劇下跌。以往，中國市場的美元利率比海外市場要高，但現在則出現了逆轉，中國國內市場的美元利率在下降。中國國內市場上人民幣漸失人氣，結果導致美元過剩趨勢日趨明顯。因為隨著人民幣升值預期降溫，越來越多的外資企業不再急於將美元兌換成人民幣，而是將美元存放在帳戶上不動。

       8月22日，中國工商銀行、中國農業銀行以及HSBC聯袂下調了美元存款利率。據當地媒體報道，這是約2年來首次下調美元存款利率。工商銀行將美元1個月定期存款利率從0.25％下調至0.2％。8月27日，中國銀行也採取了相同行動。

        中國實行資本管制，嚴格管制企業和銀行將外匯帶入國內。銀行每年1次確定外匯債務籌資額度後只能在額度內籌措外匯。因此，中國一直以來都處於美元慢性不足的狀態，即使在美國推出事實上的零利率政策之後，中國的美元存款仍有一定的利息。截至去年年底，中國的美元利率比國外高出3％左右。對持有美元的個人和企業來説，投資有利可圖。

         進入7月下旬，中國經濟明顯放緩，美元匯率隨之出現很大變動。中國國內市場和國外市場的利率差迅速縮小，8月21日，出現了中國國內美元利率比國外低的逆轉現象。

       銀行的市場投資部門負責人對此表示主要原因是人民幣升值預期降溫。該負責人認為由於受經濟放緩影響，人民幣升值預期正在降溫，「企業在儘量推遲將在國外拿到的美元兌換成人民幣」。因為在人民幣對美元貶值的預期下，兌換美元越晚就意味著能獲得更多的人民幣。此外，據稱還有一些個人用戶預期人民幣會貶值，而開始將人民幣存款轉為美元存款。

        結果，以中國的地方銀行為主，美元存款出現增加。市場上美元資金開始過剩。從中國人民銀行的統計數據中可以清楚看到這一動向。7月的人民幣存款較去年同期減少1695億元。而外匯存款餘額則較去年同期增長了67％，漲幅巨大。

       目前，資金從人民幣向美元轉移的規模還很小，但如果出現全面轉移將帶來巨大衝擊力。中國一直在實施嚴格的資本管制，對國內外資金進出中國進行嚴格管理。因為擔心投機資金快速外流而引發亞洲金融危機時的混亂。

       要恢復人民幣的升值預期，就需要重新提振中國經濟的增長預期。但是，經濟指標卻在日趨惡化。中國物流與採購聯合會9月1日發佈的8月份製造業採購經理人指數（PMI）時隔9個月首次跌破50%榮枯線。此外，據國家統計局數據顯示，7月份主要工業企業的利潤較去年同期下降了5.4％，與6月的下降1.7％相比出現大幅惡化。

       越來越多的觀點將經濟減速問題視為結構性問題，而不是短期的經濟下滑。中國銀河證券首席策略分析師孫建波表示，中國正處於經濟結構變革期。傳統産業在逐漸萎縮，而新興産業尚未成器，經濟需要非常漫長的時間才能恢復到以前那樣的強勁勢頭。關注日經中文網新浪微網誌

（土居倫之 上海報道）

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