NIKKEI——日本經濟新聞中文版

        日經新聞編輯委員 瀧田洋一：在2011年之初時並沒有想到歐債危機會變得如此深刻。那麼2012年的「黑天鵝」事件（不可預測的重大事件）又將是哪些呢？
儘管以伊朗問題為導火線的石油危機還沒有完全消失，但市場關心的焦點仍在歐元上。正如歐元對日元匯率時隔10年之久再次跌破1歐元兌100日元所象徵的那樣，歐債危機成了不解的難題。

       「2012年中期，歐盟（EU）政治領導人將不得不把歐洲所有的交易所和銀行強行關閉一週或更長時間」。英國盛寶銀行在新年十大驚人預測中，將「歐洲銀行放假（銀行關門）」排到了第二位。

       歐洲央行（ECB）去年12月21日實施了按日元計算約50萬億日元的3年期再融資操作（資金供應）。歐洲銀行在拿到鉅額資金後，把這些錢放在什麼地方運作呢？答案是歐洲央行的帳戶。

       商業銀行在歐洲央行的存款餘額在去年12月23日那一週為6769億歐元，比前一週增加了1647億歐元。一般來説，剩餘資金都會投向銀行間市場運作。但現在各家銀行都只顧安全第一，因此資金都回流到歐洲央行。

       歐洲央行預定今年2月29日繼續實施3年期再融資操作。儘管各歐洲銀行可以通過融資操作籌集到用於償還銀行債等用途的資金，但遠遠消除不了市場間的相互猜疑。其結果就是在外匯市場上歐元全面貶值。

      資金從歐洲流出導致美元和日元對歐元升值。在這種情況下，該怎樣預測美元與日元的關係呢？

      開始呈現企穩跡象的美國經濟會成為人們關注的重點。美國1月6日將公佈去年12月份的就業統計。在傳來聖誕商戰利多消息的情況下，市場覺得就業形勢在向好，因此對美國經濟的看法大幅轉向為樂觀也不是沒有可能。

      另外一個值得關注的因素是來自日本的直接投資。隨著日本企業M＆A（企業併購）活動的增加，進入2011年度以來因直接投資而産生的資金流出額已經超過經常貿易順差。這種日元貶值的因素肯定也會漸漸影響到外匯市場。

      當然，從短期來看，隨著歐元危機的深化，日元作為安全資産很可能還會被繼續看好。但當人們覺得用一種原因就能解釋清楚一切的時候，市場趨勢已經開始發生變化。也許走過才發現2012年正是這樣一個要看清潮流的年份。



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